Впереди – выплаты дивидендов.
_Инвесторы воодушевлены: с начала года капитализация российского фондового рынка выросла почти на 30%, что позволило им заработать. Впереди — выплаты дивидендов, которые также являются источником дополнительных доходов. Давайте приценимся, на какие дивиденды могут рассчитывать акционеры нефтяных компаний по результатам деятельности за 2014 год._
Фиксируемая девальвация российского рубля в целом играет на руку российским компаниям-экспортерам (представителям нефтегазовой, металлургической, агрохимической отраслей) с низкой долговой нагрузкой в иностранной валюте, повышая конкурентоспособность их продукции на мировом рынке. При прочих равных условиях, идея дополнительных доходов от низкого рубля при экспорте продукции движет рынком (для нефтяников снижение курса рубля лишь компенсирует снизившуюся цену на нефть). Индекс ММВБ, на 60,6% рассчитываемый на основе динамики капитализации сырьевых компаний, растет, лишний раз подтверждая тезис о том, что политика есть политика, а капиталу требуется применение, и желательно доходное.
Нефтянка — наше все!
Ярким примером компании, выигравшей от девальвации вместе с ее акционерами, является Сургутнефтегаз, накопивший за более чем 20 лет валютную депозитную «подушку» в размере более 1,2 трлн руб. Переоценка валютных вложений позитивно отразится на отчетности компании по российским стандартам за 2014 год (должна быть опубликована до конца марта).
Если не будет неожиданных сюрпризов в отчетности в виде изменения системы учета колебаний валютных курсов или изменений в дивидендной политике, то размер дивидендов по привилегированным акциям (традиционно по ним выплачивается 7,1% от чистой прибыли по российским стандартам) составит 8,31−8,94 руб. на акцию, что подразумевает к текущим рыночным ценам дивидендную доходность 20,7%-22,3%. По итогам 2013 года выплаты по «префам» были на уровне 2,36 руб. на акцию. На обыкновенные акции «вознаграждение» ожидается скромнее — в районе 0,7−0,9 руб. на акцию. Впрочем, нельзя исключать, что за счет держателей «обычки» компания попытается минимизировать совокупные выплаты, приближающиеся к 100 млрд руб. Долгосрочным инвесторам стоит понимать, что положительная переоценка денежных активов у Сургутнефтегаза в случае снижения курса доллара ниже 56,26 руб. за доллар (по такому курсу на 31 декабря 2014 года. были пересчитаны валютные активы компании) может смениться отрицательной переоценкой. При таком сценарии будет наблюдаться существенное снижение чистой прибыли и размера дивидендов, которые приблизятся к своим среднеисторическим значениям.
Долг платежом красен
Держатели акций крупнейшей российской нефтекомпании — Роснефти — также могут порадоваться. Традиционные 25% чистой прибыли по международным стандартам по результатам 2014 года в феврале текущего года обещаны ее президентом Игорем Сечиным. Правда, какими будут финансовые результаты, пока неясно, так как для компании укрепление доллара в своей части негативно из-за имеющегося валютного долга в размере 2 трлн руб. Признание в четвертом квартале курсовых разниц может полностью «съесть» прибыль за первые 9 месяцев 2014 года. Компания, однако, поспешила накануне заявления Сечина объявить о смене учетной политики, не включающей бумажные убытки в ее расчет. Такая «чистка» позволит отразить прибыль, и дивиденды в этом случае могут достичь 8,82 руб. на акцию, что ниже уровня 2013 года, когда фиксировалась выплата 12,85 руб. на акцию. Текущая дивидендная доходность составляет 3,3%.
По акциям Удмуртнефти, которой владеет Роснефть на паритетных началах с китайской Sinopec, дивидендная доходность кратно выше и составляет 15−15,5%. Компания фактически всю чистую прибыль направляет на выплаты своим акционерам.
Стабильность и еще раз стабильность!
Владелец крупнейшей российской нефтяной частной компании «ЛУКойл» Вагит Алекперов в начале текущего месяца также заверил, что годовые дивиденды будут, добавив, что акции компании считает «эффективным вложением». Действительно, начиная с 2002 года, размер дивидендов по ним только рос и достиг в 2013 году 110 руб. на акцию. По итогам 2014 года дивиденд может составить 130−135 руб. на акцию, из которых 60 руб. — промежуточные дивиденды, выплаченные по результатам 9 месяцев 2014 года. Текущая дивидендная доходность, исходя из оставшейся выплаты, составляет 2,4%, а за весь год она достигнет 4,4%.
Работа на результат
Дивиденды «Газпром нефти» зависят от полученной годовой прибыли по международным стандартам — ежегодно с 2012 года распределяется 25% ее совокупного объема. По итогам 2014 года чистая прибыль может снизиться ввиду корректировок затрат на выплату процентов по валютным кредитам, а размер годового дивиденда уменьшиться до 8,0−8,3 руб. на акцию, из которых 4,62 руб. уже выплачены по результатам первого полугодия, что ниже уровня 2013 года (9,38 руб.).
С новым собственником
Интересно понять, какими будут дивиденды за 2014 год по Башнефти, в декабре прошлого года сменившей собственника: сейчас государству в лице Росимущества принадлежит 71,62% уставного капитала компании. Вероятно, будет применен общепринятый к госкомпаниям норматив выплаты 25% чистой прибыли по международным стандартам. Так, например, платят Роснефть и «Газпром нефть». В этом случае при фиксируемом росте прибыли компания может направить на дивиденды 13,23 млрд руб. — 73,4 руб. на каждую обыкновенную и привилегированную акцию, а дивидендная доходность к текущим ценам составит 6% и 4,4% соответственно. В то же время нельзя исключать направление более высоких спецдивидендов: новый собственник может обратить внимание на имеющуюся нераспределенную прибыль объемом более 132 млрд руб.
По итогам 2013 года АФК «Система» Владимира Евтушенкова, владевшая ранее Башнефтью, направляла на дивиденды 410 руб. на каждый вид акции, или 82,73 млрд руб.
Еще пару слов
Дивидендная доходность по Татнефти, выплачивающей ежегодно 30% прибыли по российским стандартам, в текущем году может составить 6,5% по привилегированным акциям и 3,5% по обыкновенным акциям, исходя из прогнозируемого дивиденда за 2014 год на уровне 11,66 руб. на каждый вид акций. За 2013 год дивиденды были ниже — 8,23 руб. из-за более низкой чистой прибыли, составившей 63,85 млрд руб.
По Славнефти дивидендов по результатам 2014 года не предвидится: по российским и международным стандартам компания зафиксировала убыток в размере 6,32 млрд руб. и 11,26 млрд руб. соответственно, связанный преимущественно с переоценкой расходов по валютным кредитам. Но даже если будет принято решение выплатить дивиденды из нераспределенной прибыли прошлых лет, по всей видимости, они будут незначительными — менее 0,5 руб. за акцию. Дивидендная доходность составит до 1,5% годовых.
Александр Парфенов, Управляющая компания «Унисон Траст»
_В публикации представлено частное мнение автора. Автор и редакция не несут ответственности за любой прямой, косвенный или иной ущерб, наступивший в результате использования данной публикации, и не будут претендовать на участие в прибыли. Следуйте или не следуйте этим рекомендациям на свой страх и риск._
