Для российских компаний-сельхозпроизводителей новость о продлении продуктового эмбарго крайне благоприятна.
_В ближайшие недели правительство РФ продлит на полтора года продуктовое эмбарго на ввоз в Россию аграрных товаров из стран, установивших в 2014 году в отношении нашей страны санкционный режим. Для российских компаний-сельхозпроизводителей эта новость крайне благоприятна. Долгосрочным инвесторам в этих условиях стоит присмотреться к лидерам отечественного сельхозрынка — Мираторгу, Русагро и Группе «Черкизово»._
Премьер-министр РФ Дмитрий Медведев на прошлой неделе поручил Министерству сельского хозяйства подготовить проект постановления о продлении продэмбарго на аграрную продукцию отдельных зарубежных стран до конца 2017 года. Существующий запрет действует лишь до 5 августа 2016 года, он неоднократно продлевался после его введения в августе 2014 года. Расширения списка «запретной» сельхозпродукции и продовольствия в планах нет. Но ограничения сохранятся в отношении импорта говядины, свинины, овощей и фруктов, мяса птицы, рыбы, сыров, молока и большинства видов молочных продуктов из США, стран Евросоюза, Канады, Австралии и Норвегии.
Глава Минсельхоза Александр Ткачев, семье которого принадлежит крупный агробизнес («Агрокомплекс» им.
На кого делать ставку?
Большинство российских компаний-сельхозпроизводителей не публичны — их акции не представлены на ключевой российской площадке, Московской бирже, хотя интерес к ним у отдельных участников рынка огромный. Взять тот же Мираторг братьев Виктора и Александра Линников — крупнейшеий в 2015 году отечественный производитель свинины. Инвесторам на текущий день доступны лишь долговые ценные бумаги холдинга — облигации (выпуск «Мираторг Финанс» БО-6) с доходностью 11,6−12% и выкупом в апреле 2019 года. Доходность по текущим временам неплохая, но все же это не доля в быстрорастущей компании, подтверждаемая акцией, которая ежегодно приносила бы доход либо в виде дивидендов, либо в виде роста своей курсовой стоимости.
В ближайших планах Мираторга (рентабельность по чистой прибыли составляет 22%, по EBITDA — 31%) — строительство в Курской области масштабного свиноводческого проекта стоимостью 120 млрд руб., еще 10 млрд руб. компания намерена вложить в производство говядины. В среднесрочной перспективе компания стремится к выручке $ 5−7 млрд и объему производства — от 1 млн тонн мяса в год, тогда как текущий оборот — лишь около $ 2 млрд, а объем производства — 583 тыс. тонн. Потенциал роста бизнеса очевиден. Другое дело, что в планах делиться долей в компании у единоличных собственников, братьев Линников, к сожалению, нет.
Яркий игрок
Иначе дела обстоят с Русагро — глобальные депозитарные расписки компании можно приобрести на Московской бирже. В 2015 году они подорожали в цене в 3,6 раза, до 995 руб. за расписку. В этом году стоимость расписки достигала 1334 руб. (+34% с начала года), а на текущий момент составляет лишь 850 руб. — прекрасный момент для входа долгосрочным инвесторам. Напомню, основные владельцы Русагро — Вадим Мошкович (70,7%) и Максим Басов (7%) — в ходе последнего SPO компании в апреле 2016 года докупали акции по $ 15, или примерно по 980 руб.
Компания на текущий момент занимает 43-процентную долю на российском рынке кускового сахара (наверняка читатель знаком с брендами «Чайковский», «Русский сахар», «Брауни», «Mon Café»), 49-процентную долю на рынке маргарина, 9-процентную долю на рынке майонеза и 6,3%-процентную — на рынке свинины (у упомянутого Мираторга доля на рынке свинины — 12,7%).
Русагро имеет амбициозные планы роста бизнеса, в которых, при принятии сопутствующих инвестиционных рисков, стоит, вероятно, поучаствовать. Компания делает ставку на Дальний Восток — именно там в ближайшие десять лет планируется расширение бизнеса (объем инвестиций составит 60 млрд руб.) до уровня масштабов текущего бизнеса всего Русагро.
Группа последовательно расширяет регионы присутствия: помимо существующих производственных площадок в Тамбове, Белгороде, Екатеринбурге, Самаре и Дальнем Востоке, в 2015 году она стала собственником заводов в Орле и Курске за счет покупки «Разгуляя» (сам «Разгуляй», акции которого также торгуются на Московской бирже, как юрлицо в перспективе будет ликвидирован), а также в Воронеже. В планах развитие пятого направления бизнеса — тепличного (производство начнется с 2018 года), приобретение других компаний. Реализация намеченных планов потребует инвестиций не менее 20 млрд руб. в год (в 2015-м объем инвестиций составил 11,4 млрд руб.).
При всем этом компания два раза в год радует акционеров дивидендными выплатами. По итогам 2015 года, например, совокупный размер дивиденда на расписку составил 54,98 руб. (30% совокупной чистой прибыли), что подразумевает дивидендную доходность 6,5−7%. В целом по итогам 2015 года, выручка группы выросла по сравнению с 2014 годом на 23%, до 72,4 млрд руб., чистая прибыль — на 17%, до 23,69%. Рентабельность по чистой прибыли составила 32,7%.
Отложенный интерес
Группа компаний «Черкизово» Игоря Бабаева также небезынтересна инвесторам. По итогам 2015 года компания направила на выплату дивидендов совокупно чуть более 2 млрд руб., что предполагает к текущим котировкам дивдоходность 5,1%. В 2015 году капитализация компании выросла на 48,5%, однако с начала текущего года она снизилась на 15% из расчета 890 руб. за акцию.
Данный актив лучше включать в портфель при достижении акциями диапазона 600−700 руб. Компания в 2015 году снизила чистую прибыль по сравнению с 2014 годом на 60%, до 6 млрд руб., а по итогам первого квартала 2016 года получила убыток 440,8 млн руб. против прибыли в 2,9 млрд руб. за первый квартал 2015 года. Финансовые результаты компании чувствительны к девальвации рубля (ослабление рубля увеличивает себестоимость продукции). Ухудшились показатели прибыльности и из-за сложившейся конъюнктуры на рынке мяса птицы: роста конкуренции, слабой динамики цен на мясо птицы, снижения потребительского спроса. Все это негативно отражается на ключевом для группы птицеводческом сегменте [группа занимает на нем долю 12%, или второе место в России; доля на российском рынке свиноводства — 5,4%, (третье место), мясопереработки — 6% (первое место)].
Планы «Черкизово» при этом не менее обширны: впереди открытие и развитие экспортных рынков (Арабские Эмираты, Египет, Иран, Ирак, Китай), увеличение доли мясопереработки, запуск производства индейки. В результате в 2016 году выручка компании должна превысить 80 млрд руб., тогда как в 2015 году она составила 77 млрд руб. Работа над издержками, как обещает менеджмент компании, будет продолжена.
Итог
Сельское хозяйство как бизнес очень привлекательно. Гендиректор Русагро Максим Басов подтверждает это словами, что на текущий момент «никто не продает хорошие (сельскохозяйственные. — _Прим. авт._) активы: все верят в этот бизнес». Действительно, по рентабельности отдельные агропромышленные предприятия уж точно не уступают нефтяному бизнесу, а где-то и превосходят его.
Александр Парфенов, Управляющая компания «Унисон Траст»
_В публикации представлено частное мнение автора. Автор и редакция не несут ответственности за любой прямой, косвенный или иной ущерб, наступивший в результате использования данной публикации, и не будут претендовать на участие в прибыли. Следуйте или не следуйте этим рекомендациям на свой страх и риск._
