Инвестиционные идеи на неделю: "МЕДВЕЖЬЯ ВОЗНЯ"

ИДЕЯ ПО РЫНКУ Что происходит? Прошедшая неделя на российском фондовом рынке напоминала какой-то дурной кинофильм. В показанных игрокам пяти сериях (читай торговых сессиях) не было ни внятной сюжетной линии, ни главных героев, ни второстепенных ролей. Была лишь твердая рука известного всем режиссера, уверенно отработавшего по неизвестному пока до конца никому (кроме него самого) сценарию (хотя отдельные эпизоды мы уже не раз видели в предыдущих его работах). Подбор актеров можно смело назвать звездным — отказаться от участия в съемках ни одна из засветившихся «голубых фишек» не смогла бы при всем желании. Жанровая принадлежность размыта — от скучноватого триллера в середине прошлой недели «творение» плавно скатилось до уровня несмешной комедии с элементами сериала «Богатые тоже плачут». И судя по поведению котировок в эти дни, продолжение фильма уже снято и скоро последует на экраны биржевых мониторов, а ответ на вопрос: кто все-таки победит — «добро или зло» — зритель узнает немного позднее. Тенденцию к росту котировок на прошлой неделе остановила Федеральная Налоговая Служба, выдвинувшая претензии к «ТНК-BP» (по крайней мере, со слов самой компании, дела обстоят именно так) и тут же отказавшаяся от содеянного. Вспомнив «дело Юкоса», рынок тут же завалился ниже ключевой отметки 700 пунктов по Индексу РТС и принялся ждать от участников «сцены» официального ответа на главный вопрос — будут все-таки претензии, или нет? Официальных комментариев так и не последовало, а рынок так и остался висеть в подвешенном состоянии. Покупать акции в такой ситуации желающих было мало. Игроки нервничали, не понимая чего все-таки ждать, но, тем не менее, в первое время от панической распродажи смогли удержаться. Остановил — ожидающийся на этой неделе приезд в Москву генерального директора «BР» лорда Брауна. «Как-нибудь все равно договорятся между собой большие люди» — был примерный ход мыслей инвестиционного сообщества. Эта серия вполне могла претендовать на название «Игры разума».Томительное ожидание было разрушено следующим эпизодом. Выступая в прошлый четверг на пресс-конференции, руководитель ЛУКОЙЛа Вагит Алекперов не сказал ровным счетом ничего сверхъестественного, и если бы не «глухой телефон» СМИ, передававших «сенсационную молнию», вполне допускаем ничего страшного и не произошло бы. Но выдернутые из контекста сказанной Алекперовым фразы слова «ЛУКОЙЛ, налоговые проверки и претензии» появившиеся в лентах новостных агентств напугали «быков» так, что даже читать все сообщение до конца никто не стал. Два налоговых удара по крупнейшим нефтяным компаниям страны за несколько дней было уже слишком, и игроки, не разбирая подробностей бросились обваливать котировки по всему рынку. Капитализация самого ЛУКОЙЛа мгновенно снизилась на 7%. Между тем первоначальная фраза Алекперова звучала вполне безобидно: «Ход проверки нас обнадеживает. Конечно, какие-то претензии будут, но я не думаю, что они будут катастрофическими». И все. Никто на самом деле никому ничего не предъявлял. Но ищущие сенсацию СМИ было уже не сдержать: «ЛУКОЙЛ предупредил», «У Алекперова сдали нервы» — трагичность газетных заголовков нарастала как снежный ком. Этой серии определенно больше подошло бы название «Хвост виляет собакой». Уже на следующий день, теперь уже на другой пресс конференции, Вагит Алекперов вынужден был оправдываться, опровергая какие-либо существенные проблемы компании с ФНС. Тем не менее, возвращения котировок на прежние уровни пока не произошло — издерганные спекулянты, убедившие себя в том, что «дыма без огня не бывает», уже успели открыть игру на понижение. Задумываясь о том, кому могла быть на руку такая игра, можно вспомнить о «Conoco Phillips», иностранном партнере ЛУКОЙЛа, поставившем себе задачу скупить (и желательно подешевле) до конца года на открытом рынке 10%-й пакет акций компании. Нельзя сказать, что произошедшее падение имело под собой какие-либо значимые фундаментальные причины. Скорее это напоминало попытки игроков «раскрутить» негативный эмоциональный фон. Частично эта задача «медведями» была выполнена — Индекс РТС «приземлился» на этой неделе в диапазон поддержки 670−650 пунктов, где и продолжилась вялое болтание в ожидании все тех же официальных комментариев по истории с «ТНК-BP». Единственное отличие от прошлой недели в том, что теперь эта «возня» имеет уже вовсе не мышиную окраску: еще одна неосторожная фраза от главных ньюсмейкеров и рынок может начать осваивать более низкие уровни, не говоря уже об эффекте, который может произвести подтверждение претензий, — тогда точно «кина не будет». «Медвежья возня» — вот, наверное, лучшее название для сегодняшнего эпизода. Факторы «ЗА» и «ПРОТИВ» Отбросив эмоции, можно отметить, что новостей «за и против» за неделю накопилось примерно поровну. Как водится, начнем с плохих. «Роснефть» руками «Юганскнефтегаза» с новыми силами принялась за борьбу с ЮКОСом: все активы компании уже находятся под арестом. Цинизм происходящего потрясает воображение. Теперь ЮКОС должен кучу денег уже своей бывшей дочке и ею же, возможно, и будет обанкрочен. И, если в «исходе» ЮКОСа уже мало кто сомневался, то на слияние «Роснефти» с «Газпромом» ситуация может повлиять самым негативным образом. Ввязавшись в раздел остатков нефтяной империи, «Роснефть» вполне может сорвать планы «Газпрома» по слиянию до июля и либерализации рынка акций до декабря. А без этого никакого роста акций газового монополиста точно не будет. Вероятно, именно по этой причине в последние дни МЭРТ в интересах «Газпрома» начало вновь лоббировать как можно более быстрое закрытие сделки по объединению компаний. Тем не менее, пока что, все это смотрится скорее как еще утомительная мыльная опера, не имеющая конца (зато с таким громким началом, что смотреть все равно придется). По «ТНК-ВР», судя по всему, все решится либо во время упомянутого уже приезда в Москву «лорда-директора», либо при рассмотрении иска нефтяников о признании недействительным требований ФНС по недоимке. Слушания по иску назначены на 23 мая. Будет останавливать новые покупки и традиционный праздничный майский период (многие предпочтут зафиксировать прибыль, продав от греха подальше акции перед выходными). Кроме того, именно в мае пройдет заседание Федеральной Резервной Системы США — по поводу возможного дальнейшего повышения учетной ставки. Резкое повышение (пока эксперты его не ожидают) может привести к еще одному обвалу на развивающихся рынках, в т. ч. и на российском. Надо сказать, западные фондовые рынки и без ставок пока не радуют — индексы большинства развитых и развивающихся стран всю неделю почти беспрерывно падали, оказывая дополнительное давление на отечественные котировки. Оказывает некоторое негативное влияние (скорее психологическое) и относительное снижение цен на нефть, пытающихся «провалиться» ниже $ 50/баррель (нашу экономику, правда, более чем устраивает даже $ 30). Добавим в причины возможной негативной динамики рынка и оглашение приговора Михаилу Ходорковскому 27 апреля. Среди положительных новостей в первую очередь выделим ту, которая может стать своего рода role-model для развития ситуации с «ТНК-ВР». Некогда предъявленное к доплате аналогичное «танкистскому» требование на $ 1 млрд к «Сибнефти» было аккуратно замято обеими сторонами вообще без каких либо официальных комментариев — на этой неделе сумма претензий снизилась втрое до $ 300 с лишним млн и была уплачена. В том, что такие деньги у «Сибнефти» есть (равно как и умение договариваться с властями) — мало кто сомневался. Порадовал инвесторов и «Сургутнефтегаз», чья чистая прибыль выросла в этом году в 3,8 раза: котировки после публикации результатов выросли на +3%. Объявленное «Норникелем» выделение в отдельную компанию своих золотодобывающих активов способно вывести на рынок нового лидера отрасли. Многие стратегические инвесторы уже выразили свою готовность покупать акции металлургов для последующего обмена на бумаги новой компании. Результат объявления о намерениях — котировки подпрыгивают на +5%. Не ослабевает и положительный новостной фон вокруг приватизации «Связьинвеста» и компаний энергетического сектора. Все последние заявления чиновников на этот счет из-за падения рынка пока так и не были отыграны. Рекомендация на неделю Несмотря на то, что рынок находится ниже 680 пунктов, считаем возможным пока держать сформированные раньше портфели. Стоп-уровни устанавливать обязательно, вне зависимости от вашей уверенности в занятой позиции! Как вариант выхода из бумаг: в случае реализации негативного сценария и в дальнейшем, точку «стопа» можно установить под продемонстрированные на этой неделе в отдельных акциях минимальные отметки. Вероятный сценарий — волатильное боковое движение под 700 пунктами с возможной просадкой на уровень ниже и консолидацией возле уровня поддержки 650 пунктов по Индексу РТС. Хотя большого роста в условиях налоговой неопределенности ждать точно пока не стоит, присматриваться к бумагам на случай разрешения проблем тем, кто сидит в деньгах, можно уже начинать. Цены выглядят все привлекательнее — рынок в среднем торгуется на 6−7% ниже мартовского максимума и на 15% ниже, чем исторический (тем не менее, до реального начала движениея вверх, подкрепленного новостями, от открытия новых позиций стоит воздерживаться). Арсений Белоглазов, аналитик тюменского представительства ИК «Финам»