Standard & Poor’s объявило о пересмотре прогноза изменения кредитного рейтинга ОАО «Нефтяная компания Роснефть» («Роснефть») со «Стабильного» на «Позитивный». Одновременно долгосрочные рейтинги заемщика и его необеспеченных долговых обязательств подтверждены на уровне В, — сообщает агентство Standard & Poor's.
«Положительное влияние на рейтинг „Роснефти“ оказывают значительные по объему и диверсифицированные запасы, обеспечивающие хорошие перспективы роста, стабильно высокий экспорт и вертикально интегрированная структура компании», — отметила Елена Ананькина, кредитный аналитик Standard & Poor’s. — В то же время компания подвержена рискам, связанным с неустойчивостью цен на нефть, агрессивными инвестиционными планами, значительным объемом долга и необычно строгими условиями выпуска еврооблигаций".
«Роснефть» — вертикально интегрированная нефтяная компания, занимающая 8-е место в России по объему добычи (14,9 млн т.); в 2001 г. ее прибыль до налогов, процентов и амортизации составила 0,8 млрд долл.
Преимущество компании — хорошие перспективы роста, обусловленные значительным объемом подтвержденных запасов (351 млн т, или 2557 млн баррелей, по состоянию на 1.01.2002, согласно аудиту DG&M), потенциалом существующих совместных предприятий и новых лицензионных участков «Роснефти». Кроме того, «Роснефть» получает значительные валютные доходы от экспорта нефти и нефтепродуктов (соответственно 43 и 40% общего объема в 2001 г.), а интеграция в нефтепереработку в определенной степени защищает компанию от рисков, связанных с работой на внутреннем рынке нефти, где цены обычно ниже международных.
Компания добилась успеха в усилении контроля над ключевыми дочерними предприятиями (по состоянию на 1 июля 2002 г. у компании было 85,6% голосующих акций основного добывающего предприятия ОАО «Роснефть-Пурнефтегаз» по сравнению с 50,9% на 1 января 2001 г.).
Хотя тот факт, что «Роснефть» на 100% принадлежит государству, может иметь потенциальные преимущества для бизнеса, Standard & Poor’s не рассчитывает, что в случае финансовых проблем государство непременно окажет компании непосредственную помощь. Поэтому рейтинг «Роснефти» основан на кредитоспособности самой компании.
«Роснефть» сталкивается с рисками Российской Федерации (ВВ-/Стабильный/В), где находятся все ее активы. «Роснефть» подвержена рискам по-прежнему непрозрачного регулирования нефтяной отрасли в России, недостаточной пропускной способности экспортной транспортной инфраструктуры, низких цен на нефть на внутреннем рынке и отсутствия интеграции в газодобычу.
Рейтинг учитывает тот факт, что показатели прибыльности и денежных потоков «Роснефти» в значительной мере зависят от колебаний цен на нефть на международном и внутреннем рынках, причем издержки компании не ниже средних по отрасли. Агрессивная инвестиционная политика компании, нацеленная на реализацию потенциала роста и модернизацию нефтеперерабатывающих мощностей, усиливает нагрузку на денежные потоки и уровень долга. За последние годы «Роснефть» накопила значительный уровень долга и, как ожидается, продолжит наращивать долг для осуществления своих смелых инвестиционных планов. Кроме того, «Роснефть» имеет незначительный запас прочности в рамках коэффициентов, установленных условиями выпуска еврооблигаций.
«Позитивный прогноз отражает ожидание Standard & Poor’s относительно того, что „Роснефть“ сумеет достичь поставленных целей по увеличению добычи и удержать сумму долга в рамках 1,25 млрд долл., — подчеркнула Елена Ананькина. — Успехи компании в привлечении финансирования новых проектов со стороны стратегических партнеров будут рассматриваться как позитивные факторы. Совершенствование нормативной базы СРП в России обеспечит „Роснефти“ дополнительные преимущества. Однако, любое повышение рейтинга маловероятно, пока компания не сумеет достичь договоренности по пересмотру условий выпуска еврооблигаций».
