Standard & Poor’s подтвердило рейтинг ОАО «НК «Роснефть» на уровне «В» с «Негативным» прогнозом вслед за решением держателей еврооблигаций одобрить изменение финансовых условий выпуска (ковенантов).
«У „Роснефти“ есть строгие ковенанты по банковскому долгу, как и те ковенанты, согласие на пересмотр которых недавно дали держатели облигаций. Таким образом, способность компании избежать технического дефолта все еще зависит от успеха переговоров с банками, — отметила кредитный аналитик Standard & Poor’s Елена Ананькина. — Более того, рейтинг и прогноз уже учитывали ожидание Standard & Poor’s относительно того, что компании удастся избежать технического дефолта по еврооблигациям, получив согласие держателей еврооблигаций изменить необычно строгие ковенанты. Помимо пересмотра ковенантов, рейтинг „Роснефти“ и его прогноз будут по-прежнему отражать агрессивную финансовую и инвестиционную политику компании».
Как сообщили корреспонденту интернет-газеты «Вслух.Ру» в агентстве Standard & Poor’s, «Роснефть» уже сейчас характеризуется высоким уровнем задолженности, существенными потребностями в капиталовложениях для инвестиций в продолжение роста добычи и в модернизацию нефтеперерабатывающих заводов, а также проводит амбициозную политику роста посредством слияний и поглощений. Вследствие приобретения ОАО «Северная нефть» в начале 2003 г. суммарная долговая нагрузка «Роснефти» существенно увеличилась, так что компания была близка к техническому нарушению финансовых условий (ковенантов) по еврооблигациям и по банковскому долгу, — отсюда и необходимость переговоров по пересмотру ковенантов.
«Роснефть» подвержена страновым и суверенным рискам Российской Федерации, где расположены все активы компании. Компания сталкивается с рисками, связанными с непрозрачным регулированием нефтяной отрасли России, ограниченной мощностью транспортной инфраструктуры, а также с тем, что внутрироссийские цены на топливо значительно ниже мировых. Прибыльность и денежные потоки «Роснефти» существенно зависят от колебаний цен на нефть, а ее издержки не лучше среднеотраслевого уровня.
Тем не менее положительное влияние на рейтинг по-прежнему оказывают следующие факторы: огромные запасы нефти (по состоянию на 31 декабря 2001 г. доказанные запасы составили 2 557 млн барр., согласно аудиту De Golyer and MacNaughton) — предпосылка быстрого роста добычи (8% в 2002 г.); возможности получения выручки в иностранной валюте от экспорта нефти и нефтепродуктов (43 и 40% от общего объема в 2001 г.); вертикальная интеграция и усиление контроля над ключевыми производственными дочерними предприятиями.
Ликвидность «Роснефти» ограничена вследствие риска технического нарушения ковенантов по банковскому долгу. В дополнение к этому весьма значительная часть экспорта «Роснефти» обременена залогом по банковским кредитам.
Тем не менее «Роснефть» добилась успеха в пересмотре ковенантов по еврооблигациям, как того и ожидало Standard & Poor’s. «Роснефть» также пользуется преимуществами улучшения доступа к финансированию на внутреннем и международном финансовом рынке, что отражает прогресс российской экономики.
«Роснефть» характеризуется агрессивной финансовой политикой, и ее способность избежать технического дефолта будет зависеть от успеха переговоров по изменению ковенантов по банковскому долгу. Если это не удастся или если возникнут судебные разбирательства, Standard & Poor’s может понизить рейтинг «Роснефти», при необходимости — более чем на одну ступень. Standard & Poor’s неизвестно о каких бы то ни было судебных разбирательствах с кредиторами, что могло бы привести к снижению рейтинга.
«Даже если компании удастся договориться с банками, как того ожидает Standard & Poor’s, обеспокоенность по поводу агрессивной финансовой политики остается», — отметила Елена Ананькина.
