С 1 января 2005 года основные фонды «Газпрома» — трубопроводы, здания, оборудование и земельные участки — подорожали на 72%. После переоценки, которую провели аудиторы Ernst & Young, имущество «Газпрома» стоит 2,229 трлн руб., или $ 80,3 млрд.
«Отчетность компании должна отражать реальное положение вещей, иначе мы будем принимать неверные управленческие решения», — пояснил переоценку представитель «Газпрома». «Если стоимость активов занижена, то снижаются амортизационные отчисления, а это один из основных источников обновления основного капитала», — поясняет он, пишет газета
Ведомости.
Переоценка привела к парадоксальной ситуации: стоимость фондов «Газпрома» теперь на $ 12 млрд превышает его рыночную капитализацию.
Например, большинство российских нефтяных компаний на бирже стоят на 20−50% дороже своих чистых активов, частью которых являются основные фонды, говорит аналитик «Совлинка» Лев Сныков. Обратная ситуация только у «ЮКОСа», чьи чистые активы в четыре раза превышают его капитализацию. Основные фонды другой естественной монополии — РАО «ЕЭС России» стоят 67,5 млрд руб. (около $ 2,4 млрд) при капитализации компании в $ 12 млрд.
То, что фонды «Газпрома» дороже его рыночной цены, говорит о недооцененности компании, считает Сергей Глазер из инвестиционного фонда Vostok Nafta, значительная часть средств которого вложена в акции газовой монополии. Капитализация «неадекватно отражает стоимость монополии, так как его тарифы на внутреннем рынке регулируются и ниже экономически обоснованных, а рынок его акций не либерализован», отмечает Глазер.
Переоценка никак не повлияет на капитализацию «Газпрома», уверен начальник аналитического отдела «Атона» Стивен Дашевский, инвесторам безразлично, во сколько «Газпром» оценивает свои основные фонды.
Желание узнать «реальное положение вещей» может дорого обойтись «Газпрому». Теперь у компании на 72% вырастет налог на имущество, говорит Сныков, а из-за роста амортизации снизится прибыль. Прошлым летом «Газпром» прогнозировал, что доналоговая прибыль с учетом переоценки в 2005 г. составит 184 млрд руб., а чистая прибыль — 134 млрд руб. Минимизировать налог на прибыль из-за роста амортизационных затрат не удастся, говорит партнер Deloittе Геннадий Камышников, так как в России бухгалтерский и налоговые учеты разделены.
А вот основания снизить дивиденды у компании будут, отмечает Александр Погребс из «Объединенных консультантов ФДП». «Расходы на амортизацию — эта часть доходов, которая остается у компании, она увеличивает оборотные средства и, естественно, может платить меньше дивидендов», — поясняет эксперт.
Переоценка фондов приведет к тому, что на поставках газа на внутренний рынок концерн в 2006 г. получит убыток в размере 27,8 млрд руб., говорит сотрудник «Газпрома». По его словам, это один из основных аргументов монополии в пользу повышения ее тарифов в 2006 г. на 22%.
Впрочем, чиновники не склонны «жалеть» компанию. «Мы предупреждали „Газпром“, что переоценку делать не стоит», — говорит чиновник Минпромэнерго.
По его мнению, тарифы на газ в 2006 г. вряд ли вырастут больше чем на 15%. Минэкономразвития и вовсе настаивает на том, что тарифы не должны подняться выше чем на 11%.
