Альфа-банк выпустил отчет с критической оценкой перспектив нефтедобывающих компаний РФ. Аналитики понизили рекомендации по бумагам всех лидеров сектора, уменьшив их целевую цену на 15-30%. По мнению банка, капзатраты нефтяников по добыче и налоги нивелируют прибыль даже при высоких ценах на нефть и делают нерентабельной разработку большинства новых месторождений.
Альфа-банк выпустил отчет с критической оценкой перспектив нефтедобывающих компаний РФ. Аналитики понизили рекомендации по бумагам всех лидеров сектора, уменьшив их целевую цену на 15−30%. По мнению банка, капзатраты нефтяников по добыче и налоги нивелируют прибыль даже при высоких ценах на нефть и делают нерентабельной разработку большинства новых месторождений. Более всего пострадали ЛУКОЙЛ и ТНК-BP, по которым цена упала на 30%, а рекомендация снижена до «держать», пишет газета «Коммерсант».Аналитики банка отмечают, что ложные представления о рентабельности добычи российских компаний убедили не только участников рынка ценных бумаг, но и власти, установившие неадекватный налоговый режим. Аналитики Альфа-банка проанализировали 45 проектов разработки новых месторождений, из которых только 8 при моделировании оказались неубыточными. Относительно прибыльны, по оценке аналитиков, только крупные месторождения с высоким начальным дебитом скважин (Талаканское, Верхнечонское и Ванкорское), работающие в условиях льготного НДПИ (как в Восточной Сибири). По Западной Сибири аналитики рассчитали, что на среднем новом месторождении достаточная для нивелирования высоких капзатрат прибыль не будет достигнута даже при цене на нефть в $ 100 за баррель. В то же время, отмечают аналитики, расчеты прибыли сегмента переработки и нефтесервисных компаний показывают высокую рентабельность. Они иллюстрируют это примером ЛУКОЙЛа, который в третьем квартале 2006 года показал убытки сегмента добычи ($ 1,8/баррель), но компенсировал их доходами даунстрима и вышел в прибыль. Однако далеко не все аналитики согласны с таким пессимистичным мнением коллег, сообщает РБК daily. Эксперты из «Брокеркредитсервиса» (БКС) полагает, что Альфа-Банк решил скорректировать свою оценку из-за «оптимистических ожиданий, представленных в предыдущем исследовании». По их мнению снижение может быть применимо лишь в отношении ТНК-ВР — у них проблемы с регулирующими органами. Что касается ЛУКОЙЛа и Роснефти, то последняя, по мнению специалистов БКС, менее привлекательна, поэтому с понижением ЛУКОЙЛа сложно согласится. В МДМ-банке также отмечают, что из моделей, которые составляют его аналитики, не следует нерентабельность разработки новых месторождений.
