_Рост курса доллара снова привлек к себе внимание всех россиян, а не только участников валютных торгов. Только мы начали привыкать к круглой цифре 50, как уже нужно держать в уме 60, возможно, придется даже осваивать неприятную цифру 70._
Все же было стабильно, почему опять рост?
С февраля по май российским денежным властям удавалось очень эффективно снижать курс доллара. Была принята масса мер по стимуляции продаж валюты, которые и запустили маховик снижения курса. Самой эффективной мерой оказалась раздача долларов в виде займа на специальных валютных аукционах. Делалось это, прежде всего, для того, чтобы банкам и предприятиям было чем погашать задолженность перед западными кредиторами. Но предоставленные доллары использовались не только для погашения старых кредитов. Популярностью на российском рынке стала пользоваться так называемая операция carry trade.
На чем только люди не зарабатывают
Весной доходность по рублевым вложениям в государственные облигации зашкаливала за 14% годовых. Центральный банк выдавал кредиты в долларах примерно под 3% годовых. Математика нехитрая: банк может занять валюту под 3%, поменять ее на рубли и вложить эти рубли уже под 14%. Эта стратегия стала еще более популярной благодаря планомерному снижению ключевой ставки ЦБ. То есть спекулянтам надо было успевать менять валюту на рубли как можно быстрее, чтобы успеть купить облигации под высокую ставку, пока ЦБ не снизил ее в очередной раз. Лимит на валютное кредитование был установлен в 50 млрд долларов на весь 2015 год, но был почти полностью использован уже весной. Существенная часть этих долларов была продана на бирже, а не ушла на погашение внешних займов. Соответственно, такими факторами, как рост цен на нефть, нельзя объяснить нынешнее падение курса доллара, для этого он падал слишком быстро.
Расплата
Бесконечно операция carry trade продолжаться не может, это спекулятивная стратегия, она должна иметь толчок к началу, какое-то время может двигаться по инерции, но рано или поздно начнет раскручиваться в обратном направлении. Взятые в ЦБ валютные кредиты надо погашать, курс доллара не может падать бесконечно. Тот же ЦБ при достижении курса в 50 рублей за доллар начал скупку валюты для пополнения резервов, обозначив тем самым границы разумного снижения курса доллара для спекулянтов. Маховик начал раскручиваться в обратную сторону, банки снова меняют рубли на доллары и опять пытаются сделать это как можно быстрее, пока курс не вырос слишком сильно. Как только курс доллара приблизился к 60 рублям, ЦБ прекратил скупку валюты. Таким образом, достаточно очевидно, что российские денежные власти будут стремиться удерживать курс доллара в коридоре 50−60 рублей.
Нефть нам поможет
Очень сильным фактором, влияющим на доллар, сейчас и всегда служила цена на нефть. За последние несколько дней она снова упала ниже 50 долларов за баррель. Здесь тоже, разумеется, заслуга спекулятивного капитала, но уже в мировом масштабе. Баланс мирового спроса и предложения нефти не меняется столь радикально за несколько дней. Поводом для обвала цен на нефть и металлы послужили разочаровывающие статистические данные из Китая и новый виток снижения на китайском фондовом рынке. Китайские власти в этом году уже неоднократно предпринимали очень решительные и масштабные вливания в экономику для восстановления темпов экономического роста. Скорее всего, из Китая будут приходить не столь мрачные статистические данные и прогнозы, и это поможет восстановлению цен на нефть. Соответственно, курс доллара имеет все шансы вернуться к уровню ниже 60 рублей еще до конца августа.
Александр Рыкованов, инвестиционный департамент компании «Унисон Капитал».
_В публикации представлено частное мнение автора. Автор и редакция не несут ответственности за любой прямой, косвенный или иной ущерб, наступивший в результате использования данной публикации, и не будут претендовать на участие в прибыли. Следуйте или не следуйте этим рекомендациям на свой страх и риск._
