Второй эшелон: Сибнефть-Тюменьнефтепродукт

ОАО «Сибнефть-Тюменьнефтепродукт» • Покупка ОАО «Газпром» 75,679% акций ОАО «Сибнефть», в результате чего образовался один из крупнейших игроков на нефтегазовом рынке России. Покупая эту компанию, Газпром более чем в три раза увеличивает свою нефтедобычу. По словам заместителя председателя правления российского газового концерна Дмитрия Медведева, Газпром станет «не только крупнейшей газовой компанией, но и одной из крупнейших мировых энергетических компаний, которая будет заниматься нефтью, нефтепереработкой, нефтехимией и электроэнергетикой». • В результате покупки акций Сибнефти Газпромом образовалась компания, которая имеет сложную структуру и не совсем понятна инвесторам. Мы считаем, что Газпром в перспективе будет упрощать структуру своих активов, что приведет к переходу на единую акцию в Сибнефти. • Приобретение Газпромом Сибнефти является частью программы по трансформации его в международную энергетическую компанию. • Существует мнение, что Газпром купил Сибнефть для перепродажи ее Royal Dutch/Shell. По версии близких к Газпрому источников Газпром рассчитывает осуществить эту сделку совместно с британско-голландской Royal Dutch/Shell, включив активы Сибнефти в будущую схему размена с Shell своих шельфовых активов и доли в проекте «Сахалин-2». Краткая информация В соответствии с Постановлением Правительства в 1996 г. ОАО «Тюменьнефтепродукт» вошло в состав ОАО «Тюменская нефтяная компания» как дочернее предприятие. В результате сделки между ТНК и Сибирской нефтяной компанией в 2001 г. ОАО «Тюменьнефтепродукт» стало дочерним предприятием компании «Сибнефть». В 2002 г. предприятие переименовано в ОАО «Сибнефть-Тюменьнефтепродукт». Данное предприятие имеет более 5 нефтебаз и более 80 АЗС. Основная хозяйственная деятельность эмитента Основным видом деятельности ОАО «Сибнефть-Тюменьнефтепродукт» является оптовая и розничная реализация нефтепродуктов. В рамках вертикально-интегрированной компании ОАО «Сибнефть» ОАО «Сибнефть-Тюменьнефтепродукт» является предприятием, осуществляющим функции нефтепродуктообеспечения в г. Тюмени и Тюменской области. На объем реализации нефтепродуктов оказывает влияние сезонный характер работы сельского хозяйства Тюменской области. В период посевной и уборочной кампании реализация нефтепродуктов увеличивается примерно в 1,5 раза. Сырье (материалы) и поставщики эмитента Поставщиком товарно-материальных ценностей (нефтепродукты, масла) является ОАО «Сибирская нефтяная компания». Риски На финансовое положение, прибыль и инвестиционную активность эмитента существенное влияние оказывают цены на сырье и продукцию на внутреннем и внешнем рынках, что находится вне зоны его контроля. Стабильно высокие цены на нефтепродукты на внешних рынках и отсутствие затоваренности на внутреннем рынке не предвещают в ближайшее время ухудшения ситуации в отрасли. В случае же ухудшения ситуации на рынках возможно снижение негативного воздействия за счет изменения объемов реализации. Ограниченное отрицательное воздействие может оказать увеличение стоимости энергоносителей, услуг и транспортировки продукции, что практически находится вне зоны контроля общества. Рекомендация: покупать Справедливая стоимость: АО — $ 72,00, АП — $ 65,00 Потенциал роста: 360%Финансовые показатели 2002 2003 2004 2005 Выручка, $ млн 63,7 95,92 154,5 215,5 Чистая прибыль, $ млн — 0,63 — 0,09 1,4 2,4 Материалы подготовлены аналитиками Инвестиционной группы «Университет»