Из акций второго эшелона рекомендуем обратить внимание на акции ОАО «Казанское моторостроительное производственное объединение».
Из акций второго эшелона рекомендуем обратить внимание на акции ОАО «Казанское моторостроительное производственное объединение».Казанское моторостроительное производственное объединение является сейчас наиболее недооцененной по сравнению с зарубежными аналогами компанией в секторе производства турбин и авиадвигателей. КМПО занимается изготовлением продукции для газовой промышленности, а также производством и ремонтом двигателей для авиационной промышленности. Оба направления являются на сегодняшний день перспективными. Мы рекомендуем инвесторам обратить более пристальное внимание на акции этой компании.
В настоящее время оборудование для газовой промышленности занимает 80% производства КМПО, доля авиационной продукции — около 12%, к 2009−2011 гг. ее доля сократится до 5%, в то же время доля энергетического машиностроения увеличится с 3% до 25%. Основными заказчиками Казанского МПО являются дочерние предприятия ОАО «Газпром», а также авиакомпании России и стран СНГ. Потребность Газпрома в ГПА составляет порядка 500 агрегатов (до 2010 года), стоимость агрегатов — 55−60 млн руб. Монополист ориентируется на отечественную продукцию. В 2007 году произошли существенные изменения в структуре собственников ОАО «КМПО». Банк «Казанский», владеющий 21% акций КМПО, продал свой пакет нескольким структурам, близким к дочерней компании Газпрома — ЗАО «Газкомплектконтракт». В настоящий момент эти структуры консолидировали около 30% акций общества. По нашему мнению, основными факторами роста ОАО «КМПО» являются:• По сравнению с другими предприятиями этой отрасли акции КМПО серьезно недооценены. По показателю ЕV/S компания недооценена в два раза (средний по отрасли ЕV/S=1,1), дисконт по показателю EV/EBITDA — более 90%.• В 2007 году Газпром заказал семь газоперекачивающих агрегатов (ГПА), до 2010 года ожидается заказ еще 50 агрегатов. Таким образом, КМПО полностью обеспечено заказами.• КМПО и американская фирма Solar Turbines, подразделение компании Caterpillar, намерены организовать совместное производство ГПА для нужд Газпрома.• Запланированная выручка предприятия к 2011 году — около $ 300 млн. Рентабельность по EBITDA составит 10−12%, что является хорошим показателем по отрасли.• В 2007 году компания разместила облигационный заем на сумму 1 млн рублей, половину привлеченных средств предприятие направит на покупку нового оборудования, а половину — на рефинансирование задолженности. Рекомендация — покупать. Текущая цена — $ 9,5. Справедливая цена — $ 29. Потенциал роста — 205%.Вера Беседина, старший аналитик ООО «Унисон Капитал»
