Рост не удержать

_Конец осени на российском фондовом рынке оказался омрачен оттоком средств иностранных фондов в ожидании очередного заседания ФРС США. Возможное сокращение объемов долларовой эмиссии стало уже традиционной страшилкой, причем каждый раз ожидания ужесточения политики ФРС оказываются необоснованными. Так что 18 декабря после окончания заседания ФРС последняя преграда новогоднему ралли может развеяться, как дым._

Мы это уже проходили

Отток средств из фондов, инвестирующих в Россию, продолжается уже шестую неделю подряд. Активы под управлением этих фондов похудели до 10,8 млрд долларов, потеряв половину от уровня рекордно успешного 2011 года. Иностранные инвесторы традиционно сокращают рискованные позиции перед заседанием ФРС. Абсолютно аналогично ситуация развивалась в сентябре этого года, когда ожидания остановки американского печатного станка были особенно сильны. Вероятность сворачивания стимулирующих мер оценивалась аналитиками как очень высокая, так как по статистическим данным США впервые начали демонстрировать признаки экономического оздоровления. Дешевели нефть, золото и акции по всему миру. Однако негативные ожидания совершенно не оправдались: по факту, на сентябрьском заседании ФРС за остановку стимулирования экономики не был отдан ни один голос. Фондовые индексы и цены на сырьевые товары сразу же пошли вверх и росли еще долго, так как активы международных фондов постепенно возвращались на развивающиеся рынки.

Кто оплачивать будет?

В декабре была опубликована очень благоприятная для экономики США статистика, поэтому вопрос по сворачиванию стимулирования опять встал ребром. ФРС, принимая решения в рамках монетарной политики, прежде всего, обращает внимание на безработицу. Этот показатель снизился в США до минимального за пять лет уровня в 7%. При этом ускорился рост ВВП, достигнув отметки в 3,6%. Эти данные говорят об успешности предпринятых ФРС экстренных мер. Уже больше года американская экономика накачивается долларами в огромных количествах, это, наконец, принесло свои плоды. Однако будет ли ФРС рубить сук, на котором все, похоже, и держится? Ведь если свернуть стимулирование при первых признаках восстановления, есть риск потерять экономический рост на долгие годы. У всех в памяти свежи воспоминания об осеннем бюджетном кризисе в США, когда почти на месяц была парализована работа государственных органов. Никуда не делась и проблема гигантского внешнего долга США, предел которого регулярно приходится повышать через бурные переговоры с республиканским большинством в Сенате. В этих условиях остановить печатный станок будет очень тяжело. При таком жестком решении легко оказаться крайним и стать ответственным за все беды разом.

Долларов хватит на всех

Гораздо более вероятен сценарий, при котором ФРС не будет давить на тормоз, а займет выжидательную позицию. Руководство ФРС неоднократно называло целевой уровень безработицы в 6,5%. Кажется, что разница с текущим уровнем в несколько десятых процента очень невелика и ее можно пройти очень быстро. На практике же это почти миллион дополнительных рабочих мест, их невозможно создать по мановению волшебной палочки. Так что практически бесплатные доллары еще долго будут подстегивать американскую и мировую экономику. Этим необходимо воспользоваться и российским инвесторам. Максимальную выгоду могут принести акции сырьевого сектора с высокой дивидендной доходностью («Сургутнефтегаз», «Норильский никель», «Лензолото»). При покупке этих ценных бумаг приятными бонусами будут и возврат средств иностранных фондов на развивающиеся рынки, и рост цен на сырье, и традиционный рост котировок перед начислением дивидендов.

_Александр Рыкованов, заместитель руководителя инвестиционного департамента компании «Унисон Капитал«_

_В публикации представлено частное мнение автора. Автор и редакция не несут ответственности за любой прямой, косвенный или иной ущерб, наступивший в результате использования данной публикации, и не будут претендовать на участие в прибыли. Следуйте или не следуйте этим рекомендациям на свой страх и риск._