Что происходит? "Падение и наказание" - именно так, перефразировав классика, мы должны были бы назвать происходившее на фондовом рынке вплоть до этого вторника. Вот только сослагательное наклонение к вложению денег на фондовом рынке применимо мало. Российским чиновникам потребовался всего лишь один час торговой сессии для того, чтобы инвесторы, ...
Что происходит?«Падение и наказание» — именно так, перефразировав классика, мы должны были бы назвать происходившее на фондовом рынке вплоть до этого вторника. Вот только сослагательное наклонение к вложению денег на фондовом рынке применимо мало. Российским чиновникам потребовался всего лишь один час торговой сессии для того, чтобы инвесторы, не отрывавшиеся до этого несколько дней подряд от просмотра на экранах биржевых мониторов грустного сериала «приговор Ходорковскому», не задумываясь «переключили канал» на более прибыльную «передачу». Всего лишь один час, в течение которого жадность инвесторов по всем статьям разгромила страх. Час, который, кто знает, теперь и сам может стать классикой биржевых спекуляций. Кто-то ведь должен с такой фактурой написать нового «Игрока». Большую часть недели события разворачивались в полном соответствии с нашим предыдущим прогнозом — не имея ни одного позитивного фактора в поддержку котировок, при значительном количестве причин избавляться от акций перед началом лета рынок просел сначала до 650 пунктов по Индексу РТС, а затем «со свистом» провалился и ниже, на 630. Реестры самых крупных эмитентов успели закрыться вместе с возможностью получить дивиденды за прошлый год — логично, что желающих наблюдать за происходившим с понедельника в Мещанском суде, заняв новые позиции на повышение, нашлось не много. В виду того, что приговор судьи читали достаточно долго (даром что ли, столько писали) и даже на момент написания этой статьи автору он не был известен (впрочем, вариантов немного) — игроки каждый новый день встречали как «тот самый, когда все решится» — котировки вновь и вновь сползали все ниже. И, несмотря на слова аналитиков, согласно которым «10-летнее заключение уже заложено в текущие цены», думается, что рынок с легкостью пробил бы вниз при оглашении такого приговора и 600 пунктов. Вот только это снова предположение из категории «если бы». Срок оглашения приговора давно настал, а срок самого приговора так и не был известен, когда перед закрытием торгов во вторник чиновники не предложили склонявшемуся в сторону обвала рынку сильнейший противовес. Можно сказать, что председатель совета директоров «Газпрома» Дмитрий Медведев, объявивший об «окончательной» конфигурации либерализации рынка акций монополии буквально «не оправдал фамилию» вместе с надеждами всех инвестиционных «медведей». Схема, в ходе которой государство выкупит недостающие до полного контроля акции за деньги без слияния с «Роснефтью», после чего рынок акции «Газпрома» будет полностью либерализован (что снимет все ограничения по покупке акций иностранными игроками"), произвела на рынке эффект разорвавшейся бомбы. Прямое попадание пришлось, естественно, по акциям самой монополии — на объеме покупок свыше $ 100 млн акции прорвались обратно к своей любимой ценовой отметке 80 руб., прибавив к закрытию торгов сразу 7%. «Осколочные ранения» получили и все остальные бумаги, а точнее поставившие на их падение игроки. «Короткие позиции», при занятии которых прибыль извлекается за счет снижения котировок буквально затрещали по швам, и швы в конце-концов разошлись. ЛУКОЙЛ за счет покупок убегающих с рынка «медведей» вынесло вверх сразу на 5%, «Татнефть» — на 6%, а «Пурнефтегаз» и «Сахалинморнефтегаз» и вовсе на 9% (что неудивительно в виду того, что «Роснефть», в которую они входят, согласно той же схеме будет в итоге приватизирована). Акции «Сибнефти», которая, согласно слухам, может стать объектом поглощения со стороны «Газпрома», в итоге всей операции прибавили 3%, остальные бумаги выросли в среднем на 2%. Впадавший все последние недели в кому рынок был в срочном порядке реанимирован электрическим (точнее газовым) разрядом, объемы торгов резко увеличились. Примечательно, что, как это всегда и происходит в последнее время, вплоть до официального объявления схемы, центральная деловая пресса пестрела заголовками вроде «Пора продавать Газпром», наводя на инвесторов панику, что помогало сбивать котировки до приемлемых уровней. Впрочем, чему удивляться — как говорил еще Адам Смит, биржа — это игра на деньги, притом — на большие. Просто в нашей стране у этой игры очень часто меняют правила.Факторы «ЗА» и «ПРОТИВ» Несмотря на появившийся вроде бы оптимизм, на наш взгляд, произошедшее пока лишь уравновесило чаши весов (на другой стороне которых в течение 10 ближайших лет, видимо, будут находиться господа Ходорковский и Лебедев) Как только цифра будет названа, рынок попытается на эмоциях еще раз упасть. Решающей «гирькой», скорее всего, станут слушания по делу «ТНК-BP-ФНС» (решение Конституционного суда по поводу срока исковой давности по налоговым преступлениям). Какими бы не были эти решения — они позволят создать ощутимый перевес одной из сторон. К практически неотыгранным до конца факторам «За» следует отнести договоренность о досрочном погашении нашей страной 15 млрд от внешнего долга, положительно сказывающейся на динамике еврооблигаций России и акциях одного из крупнейшего их держателя — «Сбербанка». Сомнительным, но, тем не менее, фактором «Против» выступают появившиеся налоговые претензии к «РАО ЕЭС». Как и с предыдущим образцово-показательно замятым случаем с налогами «Уренгойгазпрома» мы не рекомендуем придавать ему большого значения. Важным рыночным слухом, на который стоит обратить внимание в качестве потенциального фактора «За», стали появившиеся на прошлой неделе сообщения о том, что приватизация «Связьинвеста» все-таки была согласована с «силовиками». Появившиеся домыслы о возможной отставке правительства, даже при их реализации следует признать для котировок скорее фактором положительным. Рекомендация на неделю После относительного затишья рынок вновь вошел в фазу большой волатильности. Точкой вращения котировок вновь станет уровень 650 пунктов по Индексу РТС. Для существенного (скажем до 680−690) прорыва выше до следующей недели поводов не предвидится. В тоже время для предполагавшегося ранее падения к 600 пунктам теперь понадобятся более веские, нежели вялое сползание цен аргументы. Оглашение же приговора, которое по определению таким фактором может быть, по словам адвокатов, может затянуться даже на месяц. Резюме — боковое движение в диапазоне 620−670 пунктов с большой амплитудой колебаний. Восстанавливать ранее закрытые покупки полностью пока не следует. Рекомендуем откупиться на 20, максимум 40%, ранее покупавшегося объема. В случае негативного развития событий вы будете иметь определенную «подушку безопасности» в виде свободных денежных средств. Единственная акция, по которой, на наш взгляд, позицию стоит возобновить полностью — это «Газпром». Думается, аргументы очевидны. Стоп-уровень на выход из позиций — 72 руб. Короткие хедж-позиции по фьючерсам лучше пока ликвидировать: будет повод — просто откроете заново. Интересны и уже упомянутые выше дочки «Роснефти». Если все пойдет так красиво, как нам расписали во вторник, рост продолжится. Нельзя не выделить и ЛУКОЙЛ, объемы торгов по которому на Лондонской фондовой бирже недвусмысленно указывают на то, что спрос со стороны «ConocoPhillips» не уменьшается. Рекомендации по «второму эшелону» — без изменений. Отметим лишь акции «Транснефти», о падении которых мы предупреждали. Сократив дивиденды в 5 раз, дабы высвободить деньги для строительства нового нефтепровода, компания стала инвесторам неинтересна. С учетом того, что строительство таких объектов — дело долгое, дивиденды могут быть низкими и через год, падение с 28 тыс. до 20 тыс. руб. вполне объяснимо. Поздравим также и тех, кто воспользовался рекомендацией прошлой недели насчет ставших на время «мусорными» облигациями «Нортгазфинанс». Уже на этой неделе корпоративная война эмитента с «Газпромом» закончилась миром, вследствие чего бумаги «Нортгазфинанса», скорее всего, будут через полгода успешно погашены, а инвесторы, купившие их неделю назад заработают с учетом реинвестирования до 50% прибыли. Арсений Белоглазов, аналитик тюменского представительства ИК «Финам»
