Судя по всему, в Федеральной налоговой службе снова "весеннее обострение". Спустя ровно год после начала активного налогового прессинга ЮКОСа, ФНС вновь вернулась к своему "коронному номеру" – так рушить капитализацию российского фондового рынка, как это делают специалисты по формированию основной доходной части бюджета, – не умеет никто.
ИДЕЯ ПО РЫНКУ Что происходит? Судя по всему, в Федеральной налоговой службе снова «весеннее обострение». Спустя ровно год после начала активного налогового прессинга ЮКОСа, ФНС вновь вернулась к своему «коронному номеру» — так рушить капитализацию российского фондового рынка, как это делают специалисты по формированию основной доходной части бюджета, — не умеет никто. Апрель 2004 г. справедливо считается одним из самых черных периодов в истории отечественного рынка ценных бумаг — за несколько последующих месяцев «голубые фишки» потеряли в среднем около 30% стоимости, став форменным кошмаром для большинства инвесторов, за исключением игравших на понижение «медведей». К апрелю 2005 г. рынок, казалось бы, окончательно смирился с тем, что «ЮКОСа уже не вернешь», и начал настраиваться на новый растущий тренд. В возможность римейка устаревшего триллера не верил почти никто. В условиях заоблачных цен на нефть и обещаний первых лиц государства не национализировать крупный бизнес, поводов для игры на повышение было предостаточно. Тем неприятней был сюрприз в виде прошедшего в понедельник по «Интерфаксу» сообщения, в котором «источник» из пресс-службы «танкистов» объявил на всю страну о доначисленных компании к 4 млрд новых 22 млрд руб. налогов за 2001 г. «Почти миллиард долларов — это неслабо, и где-то это уже было», — примерно так рассуждали большинство игроков. Дежа вю. Что именно было и что стало, вспоминали недолго, и рынок в один момент отправился назад к своей излюбленной отметке — 700 пунктов (около — 3%), которую неделю назад, казалось, надолго оставил позади. Эмоциональный рефлекс — продавать — был очень силен. Академик Павлов мог бы гордиться тем, как успешно используется налоговиками на практике его теория. Против лома, как известно, за некоторыми исключениями, нет приема. На этой неделе рынку предстоит определиться — найдется ли у «быков» «лом» посильнее. Между тем эта неделя вполне могла стать моментом прорыва рынка выше главного уровня сопротивления этого года — отметки 722 пункта по Индексу РТС. Как мы и предполагали в прошлый четверг, рынок демонстрировал уверенный рост практически по всему спектру бумаг. Движение подкреплялось значительными объемами торгов, уровень закрытия в пятницу — 719 пунктов — говорил о том, что прорыв и новая волна роста должны последовать уже в первые дни новой недели. Вот только понедельник в очередной раз оказался тяжелым днем. Объемы продаж в первый час после «выхода в эфир» новости о претензиях к ТНК-BP недвусмысленно указали на то, что испугались инвесторы не на шутку. Отдельные «голубые фишки» потеряли за эти 60 минут от 3 до 5%. Остыв от эмоций, игроки взялись анализировать произошедшее. Думать быстрее всем помог комментарий уже из пресс-службы ФНС, согласно которому «идет обычная плановая проверка, а называемые в СМИ цифры претензий не соответствуют действительности». Таким образом, рынок снова подвели к мысли о том, что верить в этой стране на слово нельзя никому, кроме себя. Напомним, что совсем недавно подобная ситуация была с акциями «Вымпелкома», которые были обрушены якобы «технической ошибкой» специалиста налоговиков. После того, как требования пересчитали в сторону значительного уменьшения, акции благополучно вернулись обратно. «Не исключено, что сценарий здесь будет тот же», — решили участники торгов, и на большинство бумаг тут же обнаружился неслабый спрос. И хотя котировки не вернулись к закрытию дня на прежние уровни, судя по объемам торгов, многие решили воспользоваться этим падением — для открытия новых «длинных» позиций по более низким ценам. Купленное количество акций превосходило предшествовавший объем продаж. Точки над i должен был расставить следующий день, от которого, по логике, следовало ожидать официальных объяснений сторон по поводу «нестыковки показаний». Увы, 12 апреля оправдало роль «Дня космонавтики». Инвесторы напряженно всматривались в новостные ленты в поисках новостей, однако информационный вакуум «за бортом» сохранялся вплоть до закрытия торгов. Акции, в это время погрузившись в состояние невесомости, нервно болтались в подвешенном состоянии. На момент написания этого материала, ответа на вопрос, соответствует ли озвученная накануне огромная цифра налоговых претензий к ТНК-BP действительности, так и не было. Факторы «ЗА» и «ПРОТИВ» Реализация сценария повтора «дела ЮКОСа» в настоящий момент кажется нам маловероятной. ТНК-BP — олицетворение того, как можно и нужно работать с крупнейшими иностранными инвесторами, сделка по продаже «танкистов» в свое время была одобрена президентом. Наиболее вероятное развитие событий — пересчет суммы претензий или, скажем, разбивка той же самой суммы с одного 2001 г. на весь период 2001—2003 гг. (в 2004 г., думается, желающих минимизировать налоги не было). Ждать развязки, очень может быть, придется аж до 23 мая (на эту дату было перенесено рассмотрение иска нефтяников о признании недействительным требования первоначальных 4 млрд руб.). Если до этого момента ФНС так и не даст официальный комментарий, этот своеобразный топор, занесенный над рынком, будет отпугивать многих «быков» от серьезных новых покупок. Подтверждение же претензий, естественно, может обвалить рынок на ступень ниже, и никакие другие факторы его, наверное, не удержат. Причин пристально наблюдать за развитием этой истории для открытия возможных покупок при удачном ее разрешении, как ни странно, за неделю скопилось тоже достаточно. Министр связи Рейман немного конкретизировал сроки продажи холдинга «Связьинвест», теперь это конец 2005 — начало 2006 г. Ситуацию тут же подогрел владелец группы АФК «Система» Евгений Евтушенков — объявив о своей готовности выложить за приватизируемые предприятия до $ 3 млрд. Этим шагом он практически исключил возможность других «заинтересованных лиц» искусственно сбить цену входящих в «Связьинвест» компаний с последующей их продажей «кому надо» (а именно по такому сценарию не так давно был продан госпакет «ММК»). Безусловно, такого рода «оферта» способна поддержать котировки «Ростелекома», «Уралсвязьинформа» и прочих компаний холдинга. Для сравнения: незадолго до выступления Евтушенкова сам Рейман оценивал холдинг лишь в $ 1,5млрд. Что ж, аукцион практически стартовал, кто больше? Министерство экономического развития в ближайшее время подаст в правительство документы по «пилотной» продаже ОГК-5. Этого события рынок акций «РАО ЕЭС» ждет уже не первый год, и если чиновники решатся на пробную продажу генерации уже в этом году, рост котировок не исключен. Не зря же на прошлой неделе Анатолий Чубайс презентовал реформу американским инвесторам и участникам экономического форума в Лондоне. Понемногу набирают обороты и акции «Газпрома» — согласно нашим прогнозам на прошлой неделе, эти акции вновь перевалили отметку 81 руб. и закрепились выше. Большой объем фундаментального позитива, вроде заключенных в ходе визита Путина в Германию партнерских соглашений с «BASF», также пока не нашел отражения в ценах. Сказал свое слово и Международный валютный фонд, согласно прогнозам которого цена на нефть также будет расти (не прошлой неделе схожее мнение высказал Инвестбанк Goldman Sachs). Рекомендация на неделю Сформированные портфели стоит пока держать. До тех пор, пока рынок стоит выше 680 пунктов по Индексу РТС, борьба за 700 пунктов оконченной считаться не может. При положительном разрешении ситуации с ТНК-BP покупки можно усилить. Кандидаты на включение в портфель все те же — ЛУКОЙЛ, компании «Связьинвеста», Сбербанк (который не только не падал, но и умудрился пробить новую высоту — 18 тыс. руб.). При преодолении уровня 8,6 руб. стоит обратить внимание и на «РАО ЕЭС». Рекомендации по второму эшелону — без изменений. Обязательным условием для любых позиций выступает выставление защитных стоп-приказов. Если выяснится, что налоговики и на этот раз не шутят, главной идеей станет — вовремя катапультироваться.Арсений Белоглазов, аналитик тюменского представительства ИК «ФИНАМ».
