На минувшей неделе рынок российских акций завоевал гордое звание самого утомительного и раздражающего в мире рынка, и все, что мы можем теперь делать – робко надеяться, что это позорное звание он будет носить максимум еще недельку-другую, после чего волшебным образом преобразится и станет, наконец, белым, пушистым и при этом растущим.
Что происходит?На минувшей неделе рынок российских акций завоевал гордое звание самого утомительного и раздражающего в мире рынка, и все, что мы можем теперь делать — робко надеяться, что это позорное звание он будет носить максимум еще недельку-другую, после чего волшебным образом преобразится и станет, наконец, белым, пушистым и при этом растущим. Потому что именно ради такого рынка мы на этот рынок пришли и соглашаемся терпеть все невзгоды. Потому что мы помним, что рост всегда начинается как раз в тот момент, когда вроде бы впору совсем разочароваться. Народная биржевая мудрость гласит: «Тот, кто не может смотреть в глаза плохому рынку, не заслуживает хорошего». Будем смотреть дальше, несмотря ни на что. Пока, если уж по-научному, по-финансовому говорить, происходит «краткосрочная падающая тенденция» внутри «среднесрочного боковика», находящегося в «долгосрочном растущем тренде». Ну, а если по-простому, начистоту — какая-то непонятная и бестолковая ерунда. И происходит, и происходит, и происходит, и конца и края тягомотине этой не видно. И ведь ничего не поделать с этим, с этим приходится жить и трудиться, терпеть и ждать. О том, сколько на это может уйти нервов и времени, и вообще о том, не пора ли опять начать покупать по этим ценам — наш очередной майский обзор рынка. Три главных события1. ФРС США ожидаемо оставляет учетную ставку на прежнем уровне. Все главные и не очень рынки на этой планете ожидаемо продолжают свое бурное ралли. Но нас аршином общим не измерить, у нас особенная стать. Российские акции продолжают весь этот позитив игнорировать и продолжают корректироваться вниз, не подавая вообще никаких признаков жизни. Впрочем, признаков смерти тоже нет. Скорее всего, акции просто устали и спят, а все мы сидим рядом с «кроватью» и ждем, когда же они проснутся и с какой ноги встанут.2. ВТБ называет цену размещения — 13,6 копейки, что чуть ниже верхней границы коридора. На предварительных торгах в Лондоне котировки уже уходили на 5−10% выше этой отметки. В биржевом обращении в России эти акции, по некоторым данным, появятся после 25 мая и, надо думать, с учетом того, скольким желающим эти акции не достались, рост котировок, по крайней мере, в первые дни, будет неизбежен. Хочется верить, что этот пример окажется заразительным и для остальных бумаг.3. Роснефть ожидаемо выигрывает большую часть торгов по профильным активам ЮКОСа. Рынок продолжает игнорировать эти успехи, действуя по принципу «было заложено в цены еще прошлым летом». На наш взгляд, заложено было не все и не всеми, и теперь, спустя почти год после размещения, покупка акций компании по тем же самым ценам и даже ниже может стать хорошей инвестиционной идеей. Но, пока весь рынок в таком состоянии, совершенно точно не станет. Ждите развития событий и наблюдайте. Главная темаВсе это выглядит как гонки по кругу на автомобиле с проколотым колесом, притом, что у вас в багажнике нет запаски. Подкачали перед заездом, три метра проехали, потом «Пшшшик!» — и все кончилось. Так же и на рынке каждое утро последние две недели — пшик, пшик, пшик, пшик. Будь вы хоть трижды инвестиционный Шумахер, пока все без толку. Чуть ли не каждую ночь американские индексы закрываются в плюсе, устанавливают новые максимумы, утром оптимизм поддерживается ростом в Азии вообще и гиперростом в Китае в частности. Нефть более-менее все еще держится высоко, утренние новости, мнения аналитиков — все указывает на светлое будущее хотя бы в пределах ближайших 24 часов. Ну, а потом наш рынок открывается гэпом вверх на 1−2%, потом поднимается еще минут 5−10 по инерции на каких-нибудь 0,2%, а потом «пшшшик!» — и в течение почти всей торговой сессии начинает сдуваться в ноль, чтобы к закрытию уйти в небольшой минус. Следующим утром на открытии этот минус будет отыгран новым гэпом вверх, после чего проследует новый «пшик», и воздух из шарика снова выходит. Так, маленькими шажками, вместо подъема к 2000 пунктов по индексу РТС мы и скатились в район 1800. Впрочем, снижение не самое великое, и при прочих равных в прошлом мы легче переживали и не такое. Самое отвратительное тут не в процентах, а в ощущениях ситуации у инвесторов. Когда непонятны причины снижения (а они непонятны, ведь все старые поводы падать сегодня на самом деле говорят за нормальный рост) — тем более непонятно, на чем же мы можем вырасти, если ни одна из работавших раньше идей теперь нас не мотивирует. Есть понимание, что многие в такой ситуации чисто эмоционально теряют веру в лучшее и фиксируют свои позиции, добавляя коррекции скорости. Но пока таких «многих» немного, объемов нет совершенно, а значит, и мы будем продолжать стоять на своем. Свое у нас пока только одно — должно вырасти, но надо ждать. На вопрос, почему все пока происходит так, а не по-другому, у нас по-прежнему только одна версия — отсутствие на рынке внутренних денег из-за IPO ВТБ (может быть, деньги вернутся после 15 мая, когда закончилась оплата акций ВТБ, которых всем точно не хватит) и, возможно, отсутствие новых внешних денег из-за включения в оценку страны политических рисков вроде выборов в будущем году. Последнее, впрочем, исключительно на уровне фантазии, другого объяснения пока просто что-то не приходит в голову. Повод для размышленийСегодня поразмышлять предлагаем всем читателям, поучаствовавшим в размещении ВТБ. Совсем скоро акции начнут торговаться на бирже, что не только сделает ваши инвестиции ликвидными, но и даст прекрасный шанс поближе познакомиться с рынком акций вообще. Вопросы, над которыми стоит подумать:1. Издержки по хранению акций. Если вы собираетесь держать их достаточно долго, подумайте, можно ли издержки сократить и нужно ли это. Дело в том, что у разных участников рынка могут быть разные тарифы и разный уровень услуг, которые за эти тарифы можно иметь. Если вы не собираетесь становиться долгосрочным инвестором и будете готовы фиксировать прибыль, если цена вас устроит, убедитесь, что у вас есть эффективная возможность быстро сделать это по лучшим биржевым ценам.2. Интернет-трейдинг. Подумайте, как вам будет удобнее следить за торгами. Установить программу для просмотра торгов на собственном компьютере, приходить в дилинговый зал, звонить своему трейдеру-консультанту или получать аналитику от своего управляющего — несложно и в большинстве случаев далеко не так уж накладно, как можно подумать (а в некоторых случаях совсем не накладно). Удостоверьтесь, что вы знаете и умеете обращаться со всеми возможностями, которые перед вами открылись.3. Обучение. Многое из перечисленного наверняка вызывает у вас вопросы, кроме того, вы наверняка хотели бы научиться прогнозировать поведение котировок, чтобы знать, как будут вести себя ваши вложения в будущем и почему. Не секрет, что большинство компаний — участников рынка предлагает вам восполнить и этот пробел, причем чаще всего бесплатно. Семинары, курсы, тренинги — вложить несколько часов свободного времени не так затратно, как несколько сотен или десятков тысяч рублей, но порой намного рентабельней.Три лучшие акции1. «Норильский никель» — акция продолжает удерживать отметку 5000 руб., несмотря на «медвежий» беспредел вокруг. С учетом того, что мировые цены на никель также не сдают рекордных позиций, а шансы компании поглотить крупного канадского производителя никеля остаются хорошими, перспективы новой волны роста вполне реальны.2. РАО «ЕЭС» — еще одна акция, едва ли не в одиночку постоянно пытающаяся контратаковать продавцов. И здесь покупатели не сдали важный уровень в 30 руб. Мы и раньше-то на зрение никогда особенно не грешили, и вот теперь здесь опять время от времени виден по-настоящему серьезный спрос. Еще один кандидат на хороший рывок в случае разворота рынка.3. КамАЗ с 73 руб. в начале мая доехал уже до 78,5 руб. (+7,5%). Вот у кого ничего не проколото. На перспективы движения мы указывали давно, причины же вскрылись только на этой неделе. Оказывается, руководство компании, не дожидаясь приватизации госпакета (мало ли кому продадут), все эти месяцы выкупало с рынка контрольный пакет акций. Другие идеи, которые принесли деньгиКое-что, конечно, из неликвида поднялось за эти дни, и неплохо, но что толку об этом писать, когда все остальное словно застряло в болоте. Ни одна «голубая фишка» на этой неделе ставок не оправдала (поймите правильно, это мы про акции, а не про нашумевшую отмену парада в Москве). Впрочем, биржевики в своей русской печали не одиноки. Говорят, не сработали ставки еще и на хоккей и на всякие там евровидения. Масонский заговор, товарищи, не иначе. Бумаги, за которыми стоит следитьОбращаем ваше внимание на облигации Русснефти. Обвинения в незаконном предпринимательстве руководству компании живо напомнили паникерам о ЮКОСе, вследствие чего цена облигаций упала, а доходность выросла и доходила даже до 30% годовых. Пресса живо вцепилась в тему, и вообще говоря, в ближайшие дни доходность бумаги может вырасти еще больше. Представляется, что ставка в 40−50%, если такая будет, — это вполне приемлемая цена за риски, очевидность которых, на наш взгляд, пока далеко не очевидна (впрочем, мнение о том, какие риски считать приемлемыми, а какие нет, разумеется, у каждого должно быть свое). Рекомендация на неделюБудем откровенны: пара моментов, когда рука сама тянулась к кнопочке «продавать», на неделе случилась, но эту временную эмоциональную слабость мы на корню подавили (в результате и руки целы, и акции живы). До сих пор считаем разумным держать 75% портфеля в акциях со стопами, хотя с дополнительными покупками пока, пожалуй, повременим. Сигналом к новой волне роста должен стать день 2−3% роста главных акций, на объемах торгов выше среднедневного за последний месяц. Ждите его. Продолжение истории об этой жестокой схватке «быков» и «медведей» с подробным описанием очередного раунда читайте ровно через одну неделю на этих страницах.Арсений Белоглазов, аналитик ООО «Финам-Тюмень»
