Двадцатью процентами больше - двадцатью процентами меньше - уже почти ничего не решает. В общем хаосе точные цифры никого не интересуют. Правило по-прежнему одно - никаких правил.
Три главных события1. Беда пришла довольно давно, потому и ворота были открыты настежь, и вообще — проходной двор. Так, в минувший четверг агентство Standard & Poor's понизило рейтинг России со «стабильного» до «негативного» (остальные агентства намереваются повторить этот финт). Не сказать, чтобы это стало неожиданностью, но лишней каплей в истерике — определенно. Еще в котел была брошена пара нефтяных капель (по $ 60 за флакон), ну и так, поперчили сверху статистикой. По совокупности причин и особенностей рецептуры рынок вновь оборвало в пике. Всего за одну неделю индекс РТС с 700 пунктов улетал на 550 — это еще -20%. Впрочем, болевых ощущений от таких цифр, думается, никто на рынке, в том числе и те, кто остался в позициях, уже не испытывает. Нервы задубели, мышцы атрофировались, а денег так и так нет. Двадцатью процентами больше — двадцатью процентами меньше — уже почти ничего не решает. В общем хаосе точные цифры никого не интересуют. Правило по-прежнему одно — никаких правил. Если вы думали, что самое «главное плохо» уже было — через 5 минут становилось еще хуже. И это — хотите верьте, хотите нет — хорошо.2. Первая попытка сделать дно предпринята. Пусть, как и в падении, в этом росте заслуг наших было минимум, но уж какие есть, другого не дано, да и вообще давно роста никакого не было. На ожидании снижения ставки ФРС США сначала вверх улетел весь мир, а потом прицепом и мы: +20% по «Газпрому» со «Сбербанком» — вот вам, батенька, и Юрьев день, и бюджетные деньги, и свежезашедшие на огонек мирового костра отечественные спекулянты. С 550 пунктов в эту среду рынок отскочил на 640. Это уже +16%, и это звучало бы вполне торжественно, если бы это не было все еще -75% от максимума. И если бы это всерьез и надолго. О том, какие есть сомнения на этот счет и какие аргументы «за» — чуть ниже.3. Третье место отдаем интересным возможностям, которые приносит кризис. Пьедестал разделят эмитенты корпоративных облигаций и московские риелторы. Среди первых, несмотря на ложку с верхом дефолтов, все еще есть немало вполне кредитоспособных организаций, чьи бумаги ушли в пол за компанию с рынком. И теперь спасибо этому падению и этой компании — покупка этих бумаг может дать фиксированную доходность, в 2−3 раза превышающую средний уровень депозитов в стране. Сами же эмитенты при наличии лишних денег (как бы диковато это теперь ни звучало) могут спокойно скупать собственные долги с огромным дисконтом. Поинтересуйтесь у брокера на счет этого рынка, для частника это уже далеко не то кислое место, что год или два назад. Вторые номинанты отличились тем, что рассказали СМИ о поступающих от застройщиков предложениях купить у них оптом квартиры по цене в два раза ниже рынка. Это немного не вяжется с всякими официальными статистиками вроде «индекс жилья показал снижение на -0,2%». Естественно, что застройщики в этом не сознаются и водят разговоры о желанном выкупе квартир государством. Ничего не напоминает? И вот тут, в свете известных госпрограмм, задумаемся на минуту — а надо ли вообще в случае чего пытаться удержать цены еще и на этом рынке? Минута прошла, и нам кажется, вы провели ее с пользой.Главная темаДвадцать четвертая неделя падения российского рынка акций прошла почти так же, как и предыдущие двадцать три. -13% по РТС в, наверное, тринадцатую уже черную пятницу — и хлоп, ключ в замке. Двери биржи на клюшке. Приходите во вторник, у нас переучет, сончас и курсы ручной расшивки долгов. Открыть пораньше? Ну, может, и в понедельник откроемся, если захотим. А захотим, если Доу Джонс в пятницу ночью вырастет. А он не вырос, он упал. Тогда не хотим, у нас же переучет. В Лондоне падает? А чего вы на это смотрите? Вы не смотрите, тогда и падать не будет. Акции-то российские, чего вы там забыли. И вообще, там туман, может, вы чего-то не разглядели. А мы в понедельник не захотим, не просите — и Доу Джонс вялый был, и вообще день тяжелый. Зачем работать, если роста не будет. Откроем, когда начнется. О, начался. Открыли. Растем. Но рука на пульте. Сониплейстейшн отдыхает. Безо всякой иронии, в этих финансовых сумерках мы безо всяких нанотехнологий изобрели ноу-хау. Когда немецкая биржа героически во имя рынка говорит, что будет торговать до последнего покупателя и продавца, чтобы ни произошло, мы спокойно переворачиваем табличку на двери стороной с надписью «обед». Это чем-то похоже на бокс. Нам правой — блок, слева — увернулись, апперкот — клинч, поди пробей нас. По пятницам блок устает, раскрываемся на минуту — и нас пробивают время от времени за пределы ринга в нокдаун. Ну, так мы в ответ сразу в гонг — ребята, раунд кончился, ну и что, что раньше во времени, отдохнем — начнется. Естественно, что меры вынужденные, и сами признаем, что не рыночные. Но они работают и, возможно, по-другому тут и сработать-то было нельзя. И тем не менее. Только одно субъективное соображение. Этот ручной блок работает только на оборону. Когда мы отдохнем достаточно, чтобы атаковать самим — с нами на ринг-то уже никто и не выйдет. Если так будет продолжаться, побеждать будет некого в новом международном финансовом центре. Если уж российские игроки, собирая остатки счетов, уже не все решаются вступать в игру, потому что могут закрыть, и черт его знает, что случится в мире, пока все закрыто. Пока да, везет, закрываем — отскакивает. А если, тьфу-тьфу, не повезет? Но наши — ладно, они ко всему привыкнут после IPO ВТБ. Но для того, чтобы рынок начал восстанавливаться по-настоящему, на него ведь все равно должны будут снова прийти иностранные инвесторы. Для этого их надо для начала по понятному расписанию с рынка выпустить. Так ведь и дно быстрее случится, и назад будет вместе возвращаться приятней. А пока они возвращаются в основном в Нью-Йорк и Лондон, несмотря на туман. То есть в конкуренции за скорость возврата капитала в бумаги с другими развивающимися рынками мы пока, прямо скажем, проигрываем. А значит, это только то, что нужно срочно придумывать еще одно ноу-хау и побеждать. Повод для размышленийРаз уж почти вся страна занята поиском дна (и не пора ли подключать господина Чилингарова?), то и нам стоит продолжить поиски. На этот раз соображения будут следующими:1. Сниженные рейтинги страны. Не произвели особого впечатления. С какой стати и мы, и вообще кто бы то ни было должен теперь верить рейтинговым агентствам, которые до последнего давали безо всяких пересмотров высшую степень надежности всей этой лопнувшей в США финансовой индустрии. Фредди Мак был надежен, Фани Мэй был надежен, а Россия из-за них стала ненадежной? Расскажите это инвесторам, которые пользовались вашими рекомендациями. Только лучше после пластической операции. Если старое лицо узнают — разговора может не получиться, и оно станет новым без вмешательства медицины. Наше мнение — снижение рейтинга просто добавляет потенциала роста, так как падение, вызванное этой новостью, следует признать 100% чистой «адекват — фри» эмоцией.2. Снижение ставки ФРС. Прием седативных препаратов для лечения зависимости от денег приводит к зависимости от седативных препаратов. Эйфория, в которую они там у себя впали (+11% за ночь по Доу, это уже как-то совсем по-родному, по-зимбабвийски), говорит, что ребят скорее снова «накрыло», нежели вот-вот отпустит. Если они собрались исправить все тем же средством, которым все себе наглухо и переломали, того, кто на это решился, наградят или Нобелевской премией, или Волшебным пенделем, провожающим на досрочную пенсию в глушь, в Пенсильванию. На первое пока ставить явно рано. Японцы как-то, кстати, такое в истории уже предпринимали, почитайте, как мучались. Наше мнение — главные мировые индексы одним лишь этим взмахом лопатки свое дно еще до конца не дорыли, и будут пытаться нас якорить и дальше.3. Нефть по $ 60. Серьезный минус. Но она столько и стоила, когда мы были намного выше. Кроме того, приводимые в прессе оценки (капитализация Exxon едва ли не больше чем весь рынок РФ, а Petrobras дороже всей вместе взятой нефтянки) явно указывают, что и при текущих ценах мы выглядим излишне дешево. Сказочно дешево. Тем не менее и здесь торопиться пока не стоит — может быть, это не нам надо вернуться вверх к ним, а им упасть вниз к нам для восстановления мирового баланса. Наше мнение — если уж не увидим рост, то удовольствие от выравнивания ценовых диспропорций нам наверняка обеспечено.4. Как-то мы уже говорили о том, что дно на нашем рынке будет, скорее всего, первым делом видно в Газпроме, как в самой тяжелой и важной бумаге. В свете того, что в скупку вмешивается и портит нам чистоту эксперимента некий государственный игрок, мы рекомендуем смотреть еще и на Китай. Рынок акций Китая упал первым в мире, начав снижение еще в феврале. Эта страна сегодня считается самым лучшим активом. Туда было вложено больше всего денег, там был самый большой рост, там была и предупреждающая остальной мир фиксация. Не исключено, что именно туда капитал и вернется первым, когда он вновь полюбит развивающиеся страны. И только потом к нам, в Газпром и во все остальное. Наше мнение — добавьте себе в утреннюю программу еще один индекс.5. Индекс РТС прощупал уровни 1997 года и 2004 года, обозначив пятикратное снижение от максимума. Наше мнение — для попытки зацепиться штанами и наконец-то застрять техническая картинка вполне нормальная. Но для начала немедленного настоящего роста обратно — ровно такая же, что была и месяц и два назад, потому что, если и вправду зацепимся и застрянем, сначала надо будет штаны заштопать.РезюмеРынок сегодня — апатично действующие игроки и переминающиеся с ноги на ногу в очереди за дном игроки новые, в основном наши же. Продавать по-серьезному старые уже, кажется, ничего не хотят или не могут. Покупать — боятся, будучи в трансе. Новых много числом, но пока немного силами, просто потому что ликвидности нормальной пока так и нет. А значит, сильно (отыгрыш до трети снижения) подняться, даже с учетом бюджетных денег, мы пока, скорее всего, не сможем. Бюджетные средства для поддержки годятся, но для тренда, наверное, нет. Во-первых, спекуляции — не их профиль, во-вторых, там и так очередь стоит из представителей реального сектора, и ему реально нужнее. На фоне того, что нефть будет скакать, мир будет скакать — будем в этом липком киселе скакать и мы. Лучший вариант — наскачемся и, наконец, успокоимся. Худший — тех, кто снова попробовал поймать дно, вытряхнет вместе с индексами в третий раз, и волшебная сила инерции подарит нам новые минимумы. Рекомендация на неделюИспользуйте период неопределенности с пользой. Если время — деньги, потратьте его до минутки на акции, еще до того как открыть бумажник и потратить на акции все его содержимое до копейки. Смотрите, слушайте, читайте, следите и не торопитесь. Дно — оно, как Новый год — событие неизбежное, однако только с открытой датой. Но и там, и там, если начнете отмечать раньше времени, — весь праздник может пройти с головной болью и без подарков. А нам с вами с головной болью никак нельзя. Нам с вами на этих страницах ровно через неделю снова встречаться и опять много думать. Будьте в форме. Обязуемся соответствовать.Арсений Белоглазов, аналитик ООО «Финам-Тюмень».Ни сотрудники тюменского представительства ООО «Финам-Тюмень», ни само ООО «Финам-Тюмень» не несут ответственности за любой прямой, косвенный или иной ущерб, наступивший в результате использования данной публикации, и не будут претендовать на участие в прибыли. Следуйте или не следуйте этим рекомендациям на свой страх и риск.
