Эмитент - ОАО "Северсталь"
Эмитент: ОАО «Северсталь» Официальный сайт: www.severstal.ru Тип акций: обыкновенные Количество размещенных акций: 930 784 663 Последние дивиденды: по итогам деятельности компании в 2005 г. дивиденды выплачивались несколько раз. По итогам первого квартала — 4 руб. на одну акцию, по итогам первого полугодия — 3,9 руб., по итогам 9 месяцев — 3 руб., по итогам всего года — 4 руб. Таким образом, общая сумма выплат за год составила 14,9 руб. на одну обыкновенную акцию. Торговля акциями: ММВБ, РТС Обозначение в торговой системе: CHMF Ликвидность: с точки зрения ежедневной активности инвесторов и спекулянтов акция все еще относится ко «второму эшелону», хотя с точки зрения масштабов бизнеса и качества управления амбиции стать настоящей «голубой фишкой» представляются вполне обоснованными. Да, дневные объемы торгов от нескольких миллионов рублей (в обычный день) до миллиарда (по большим праздникам) не позволяют говорить об активной внутридневной торговле, но никто и не утверждал, что это здесь требуется. Заключить сделку на сумму в пределах указанных выше цифр можно в любое время любой биржевой сессии. Волатильность: для такой ликвидности волатильность вполне нормальная, для рынка в среднем — повышенная. Скачки по 10−15% случаются совсем нередко, и не учитывать сей факт при принятии решений представляется не совсем разумным. Правильный выбор размера позиции и стоп-уровня устраняет этот недостаток. Сложность управления инвестицией: недостатка в информации инвестор, заинтересовавшийся этой инвестицией, не испытывает. Компания и ее первые лица — частые гости передовиц и аналитических записок. Другое дело, что не всегда хорошо прогнозируются события вокруг ее бизнеса. Впрочем, когда это было легким делом. Изменение курсовой стоимости в прошлом году: в сентябре 2005 г. эта акция котировалась на уровне 230 руб., к марту 2006 г. цена подскакивала даже до 440 руб. (+90% по максимуму за полгода). Однако с тех пор больших рекордов роста замечено не было — вот уже 7 месяцев подряд бумага торгуется в «боковике» между 270 и 400 руб. За тот же срок на рынке были примеры и поинтереснее. Давать прогнозы, как известно, занятие очень неблагодарное. В том смысле, что если вы их даете, вас слушают, а они не сбываются, и вас вряд ли будут сильно благодарить. И проблема, конечно, вовсе не в том, что «прогнозистам» эта благодарность сколь бы то ни было сильно в жизни необходима. Проблема в том, что прогнозы действительно имеют уникальное свойство не сбываться, какими бы логичными и правильными поначалу они не казались. Спросите хотя бы синоптиков, они лучше других знают, что думают о прогнозах цен акций биржевые спекулянты и аналитики. Даже если речь идет о прогнозе лишь «для внутреннего пользования», для себя, следуя своим собственным рассуждениям в инвестициях, вы всегда рискуете и рискуете вовсе не благодарностью. Именно поэтому в большинстве случаев биржевая торговля проходит намного успешнее, если вы не пытаетесь предсказать что бы то ни было в будущем, а своевременно реагируете на то, что начинает происходить прямо сейчас. Именно поэтому в данной рубрике мы всегда стараемся информировать вас о наиболее интересных событиях рынка, которые уже происходят, а не «может быть, произойдут в будущем, хотя есть риск, что этого не случится». Тем интереснее, что сегодня нам захотелось именно сделать прогноз. Однако с учетом вышесказанного начнем с нескольких ограничений, о которых стоит при чтении помнить. Во-первых, никто не знает будущего. Во-вторых, может быть, кто-то и знает, но этот кто-то — точно не мы с вами. В-третьих, всегда есть люди, которые думают, что знают будущее, но они, как правило, глубоко заблуждаются. Поэтому прогноз дается без всяких иллюзий на счет наличия дара пророчества и с расчетом максимального риска потери денег: в случае если у будущего свой, отличный от нашего взгляд. Речь пойдет об акциях компании «Северсталь», уже становившейся в этом году героем рубрики. Там много всего произошло в последние месяцы. Все помнят неудачную попытку слияния с Arcelor, в результате которой могла появиться одна из крупнейших металлургических компаний мира. Так получилось, что в дело вмешались более сильные игроки и сделка была сорвана. Недолго думая, компания пустила в ход «запасной вариант», решив провести осенью IPO. И все бы ничего, да только привыкшие к тому, что наши компании раскупают при размещении как горячие пирожки по самым высоким расчетным ценам, спекулянты оказались разочарованы. Бумаги были проданы ровно по середине, а не по верхней границе ценового диапазона, а спрос «только» в три раза превысил имевшееся предложение. В сумме с оставшейся еще от предыдущей истории со слиянием отрицательной аурой это привело к рекордным продажам акций компании в начале этого ноября. В частности, на ММВБ за короткое время и на рекордном объеме котировки рухнули с 350 руб. почти до 300 руб. (-15%), немного отскочив к настоящему времени до 318 руб. Такова наша исходная диспозиция для прогноза. Теперь собственно сам прогноз. Как нам кажется, мир после размещения Северстали не рухнул настолько, как цена ее акций. Компания вроде бы как тоже работает, как всегда работала, производство не встало, спрос на сталь не упал. Может быть, катастрофически рухнула прибыль? Тоже не то. Котировки упали, да, а так все нормально. Думаем дальше — увеличился ли после размещения «free float» (количество акций в свободном обращении) — безусловно. Стала ли больше ликвидность — естественно. Кроме того, история показывает, что именно откат цен после IPO часто предваряет дальнейший рост стоимости наших компаний. Кроме того, сейчас весь рынок российских акций готовится установить новый абсолютный рекорд роста, а прилив, как известно, поднимает все лодки, кроме дырявых. А в этой пробоин на первый взгляд нету. Более того, все, кто действительно хотел продать акции, судя по графикам, уже сделали это. Более того, 300 руб., на которых падение завершилось, — технически сильный уровень поддержки цен. Более того … В общем, сдается нам, что все это очень похоже на дно. И пусть расти отсюда ценам не в два или три раза, а для начала только процентов на 10−15% обратно к 350−360 руб. (ну и до исторического максимума еще потенциал более 30%), так ведь и риск, откровенно говоря, сейчас невелик. Стоп-уровень, при котором акции все-таки придется продать в убыток, если эта гипотеза не сработает, 295 руб., означает, что при покупке по текущим ценам вы принимаете на себя максимальный риск потерять только 7%. Уменьшив размер позиции в несколько раз, вы легко доведете самый страшный сценарий до одного смешного процента и даже меньше. Ну, а рисковать или нет этим процентом, каждый решает сам, мы просто даем информацию к размышлению. Когда будущее неизвестно, а худший и лучший расклады ясны заранее, обдумывать сделку должно стать немного проще.Арсений Белоглазов, аналитик Тюменского представительства ИК «Финам»
