Акция недели: как раскалялась сталь

Эмитент: ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» Тип акций: обыкновенные Количество размещенных акций: 10 630 221 600 Последние дивиденды: по итогам 9 месяцев 2005 г. общий объем дивидендных выплат составил 7 090 338 597,60 руб. В расчете на одну обыкновенную акцию владельцы получат 0,667 руб. Еще 0,655 руб. на акцию было получено акционерами в виде дивидендов за первое полугодие 2005 г. Торговля акциями: РТС, ММВБ Обозначение в торговой системе: MAGN Ликвидность: несмотря на то, что по масштабам бизнеса компания вполне может претендовать на звание «голубой фишки», количество акций в свободном обращении не позволяет пока называть эту инвестицию ликвидной. Сделки заключаются практически ежедневно, но дневной оборот торгов редко превышает отметку $ 100 000. Число заключаемых в день сделок не превышает десятка. Волатильность: в котировочных листах РТС и ММВБ акция находится меньше квартала. С учетом низкой ликвидности процесс поиска игроками равновесной цены по определению связан с резкими колебаниями. Как вам, к примеру, 80%-ный подъем за один день? А 30%-ное падение? А ведь торгуют люди. Любителям более спокойных инвестиционных стратегий лучше посмотреть на этих людей со стороны, не занимая позиций до тех пор, пока амплитуда колебаний не стабилизируется. Сложность управления инвестицией: вопрос о перспективах роста капитализации эмитента является риторическим. Они, безусловно, есть. Вопрос, на который инвесторам действительно стоит искать ответ, когда именно эти перспективы имеют шанс материализовать в прибыль инвесторов. Тем из нас, кто морально готов к тому, что искать ответы придется несколько месяцев или даже несколько лет, эту акцию терять из вида точно не стоит.Изменение курсовой стоимости в 2003—2004 гг.: организованная торговля акциями компании началась только в декабре 2005 г., говорить о какой бы то ни было динамике, исходя из внебиржевых сделок до этого времени, смысла нет. Биржевая история этих ценных бумаг только что началась и, судя по этим ярким «первым страницам», уже через год-другой нам будет что вспомнить. Как найти акцию, обладающую значительным потенциалом роста? Купить или все же продать? Быть в прибыли или не быть? Из года в год каждый рабочий день тысячи биржевых спекулянтов по всему миру задаются этими вечными, почти шекспировскими вопросами. Мучают они и российских инвесторов. И никогда поиск правильных ответов очень простым занятием не был. Даже если и был когда-то — это не более чем случайность. Просто порой так случается, что деньги приносят простые решения. Ну, куда еще, скажите, было податься биржевым охотникам за презренным металлом, если не к акциями металлургических предприятий? После того, как 7 февраля всего за одну торговую сессию бумаги одного из лидеров отрасли — «Магнитогорского металлургического комбината» выросли более чем на 40%, потеряв на следующий же день из них половину, — на рынке этих акций стало жарче, чем в мартеновской печи. ММК — крупнейшее предприятие черной металлургии России, входит в число двадцати крупнейших сталелитейных компаний мира. Доля компании во внутрироссийском объеме продаж металлопродукции — около 20%. Более 50% продукции ММК экспортируется. Валовая прибыль компании в 2005 г., по предварительным данным, составила 42 млрд руб., чистая прибыль 31 млрд рублей, что меньше, чем в 2004 году, на 2 млрд руб. Рентабельность составила 40%. Экспертные мнения указывают на то, что после покупки у государства и группы «МЕЧЕЛ» 33,8% пакета акций в конце 2004 г., структуры, подконтрольные председателю совета директоров ММК, консолидировали «в одних руках» почти 100% всех размещенных бумаг. По этой причине доля акций, находящихся в свободном обращении в настоящий момент, вряд ли превышает 3% (по некоторым данным, на руках у инвесторов с трудом наберется даже 1%). Делиться своим пакетом с «широкой общественностью», разместив хотя бы часть бумаг в ходе IPO, до недавнего времени у владельцев компании резона не было. Во-первых, $ 1,7 млрд, уплаченных за полную собственность, покупателями занимались на стороне, и теперь, когда настало время возвращать деньги, компания принялась выплачивать просто-таки огромные дивиденды. С учетом того, что при такой структуре собственности почти 100% этих денег уходят в одном направлении, а суммарный объем поступлений к концу 2006 г. вполне позволит рассчитаться со всеми долгами, нежелание порадовать подобным богатством других потенциальных инвесторов вполне объяснимо. Но, как знать, что может произойти, когда долги будут возвращены? Огромная рентабельность этого бизнеса вслед за мировыми ценами на сталь в прошлом году пошла на спад, и одних текущих доходов владельцам компании в дальнейшем вполне может и не хватить. Тем более когда у компании есть потребность в собственных поставщиках руды и международной экспансии через покупку зарубежных активов. Тем более когда перед глазами примеры более чем успешных размещений акций российских коллег-конкурентов, разом увеличивших их капитализацию. Тем более когда мировые лидеры отрасли становятся все глобальнее, скупая активы по всему миру, вынуждая отечественных производителей задуматься об объединении. Тем более когда вновь и вновь появляются слухи о новых вариантах внутрироссийского передела структуры собственности на этом рынке. Без размещения акций на международных площадках и стратегии развития, направленной на рост стоимости всех размещенных бумаг, не обойтись. И первый маленький шаг к тому — включение акций в котировальные листы главных торговых площадок хотя бы своей страны был, наконец, в декабре сделан. И шаг этот себя полностью оправдал — с декабря по текущий момент цена акций компании выросла более чем на 60%. А то, что внутридневные колебания такие порой безумные пируэты выделывают, — так это только от нехватки бумаг на рынке и короткой торговой истории. Тут варианта всегда два — либо поберечь себя и вкладываться в активы с большей ликвидностью, либо принять этот огромный риск. Чтобы заработать на акциях металлургической компании в этом феврале, быть сталеваром вовсе не обязательно. А вот стальные нервы определенно не будут лишними.Арсений Белоглазов, аналитик Тюменского представительства ИК «Финам»