Standard & Poor's присваивает РАО "ЕЭС России" рейтинг В, прогноз "Стабильный"

В пятницу агентство Standard & Poor's объявило о присвоении долгосрочного кредитного рейтинга эмитента на уровне В по обязательствам в местной и иностранной валюте российской электроэнергетической компании РАО «ЕЭС России» (РАО ЕЭС), прогноз «Стабильный».

Одновременно Standard & Poor's присвоило РАО ЕЭС кредитный рейтинг по национальной шкале на уровне ruA+.

«Присвоенные кредитные рейтинги отражают доминирующую позицию компании на российском рынке электроэнергетики, ее стратегическую значимость для государства и, кроме того, улучшающееся финансовое положение и относительно низкий уровень долговой нагрузки», — сказал аналитик Standard & Poor's Михаил Галкин.

«С другой стороны, присвоенные рейтинги отражают неопределенность, связанную с реструктуризацией отрасли, политизированную систему тарифного регулирования и значительное недоинвестирование в производственные мощности», — добавил аналитик Standard & Poor's.

*Для справки:РАО ЕЭС — общероссийский электроэнергетический холдинг с мажоритарной долей государства. Выручка от продаж холдинга в 2001 году составила 400 млрд руб. РАО ЕЭС объединяет 72 из 74 вертикально интегрированных региональных энергетических компаний, ряд крупных тепло- и гидроэлектростанций, национальную сеть магистральных линий электропередач и системного оператора.

Группа занимает доминирующую позицию на внутреннем рынке электроэнергии, контролируя 96% магистральных сетей, около 85% распределительных сетей и сбыта, а также практически все генерирующие активы за исключением атомных электростанций, т. е. около 72% генерации. РАО ЕЭС производит около 4−5% валового внутреннего продукта России, на предприятиях группы работают около 1% всех занятых в стране.*

В период с 1999 по 2001 г. группа значительно улучшила свое финансовое положение, что выразилось в росте финансового результата, снижении дебиторской и кредиторской задолженности, а также устранении неденежных форм расчетов. Совокупный долг РАО ЕЭС эквивалентен 58 млрд руб., что составляет лишь 8,2% совокупного капитала.

Вместе с тем целый ряд факторов негативно влияют на кредитоспособность компании. Крайне важным следует считать влияние на кредитоспособность холдинга рисков реструктуризации, через которую предстоит пройти компании, а также рисков, связанных с реформированием системы регулирования отрасли. Согласно плану, одобренному Правительством Р Ф, РАО ЕЭС будет полностью реструктурировано, при этом на данный момент сохраняется некоторая неопределенность относительно этого процесса. В частности, пока не ясно, когда компания будет разделена на части, как существующие обязательства будут распределены между разделяемыми активами, а также насколько эффективно новые компании будут функционировать в рамках новой структуры отрасли и новой системы регулирования.

Несмотря на недавние позитивные изменения в системе тарифного регулирования, группа РАО ЕЭС по-прежнему остается подверженной политизированному порядку установления тарифов. Принимая во внимание низкую платежеспособность потребителей, а также макроэкономические ограничения, устанавливаемые федеральным правительством, федеральная и региональные энергетические комиссии не обеспечивают роста тарифов, необходимого для покрытия издержек электроэнергетических компаний и финансирования инвестиционных программ. В результате уровень капитальных вложений и прибыльность группы остаются на низком уровне. Несмотря на снижение, уровень дебиторской и кредиторской задолженности все еще остается высоким, что также ограничивает кредитоспособность РАО ЕЭС.

В силу того, что неопределенность, связанная с реформированием и реструктуризацией, уже учтена в значении кредитного рейтинга, прогноз рейтинга — «Стабильный». «Standard & Poor's ожидает, что в период неопределенности группа продолжит постепенное выделение непрофильных активов и сохранит невысокий уровень долговой нагрузки. Это должно позволить РАО ЕЭС справиться с возможными изменениями и задержками в процессе реформы электроэнергетики», — отметил Михаил Галкин.