В сегодняшнем обзоре мы расскажем об особенностях функционирования электроэнергетического комплекса на Дальнем Востоке, а также познакомим вас с крупнейшим игроком на данном рынке региона – "Дальневосточной энергетической компанией".
В нашем сегодняшнем обзоре мы расскажем об особенностях функционирования электроэнергетического комплекса на Дальнем Востоке, а также познакомим вас с крупнейшим игроком на данном рынке региона — «Дальневосточной энергетической компанией».Рынок электроэнергии на территории Дальнего Востока функционирует по особой модели. Ее ключевыми особенностями является изолированность от единой энергетической системы страны, ограниченное количество поставщиков электроэнергии, наличие существенных сетевых ограничений, а также сохранение полного государственного регулирования всех уровней тарифов. В этих условиях работает ОАО «Дальневосточная энергетическая компания» — основной гарантирующий поставщик электроэнергии для населения и предприятий региона. ОАО «ДЭК» представляет собой холдинг, объединяющий все звенья в электроэнергетическом бизнесе. Головная организация ДЭК обеспечивает сбыт электроэнергии, решая вопросы качественного и бесперебойного электроснабжения своих абонентов — физических и юридических лиц. Помимо энергосбытовой деятельности, в структуру холдинга входит ОАО «Дальневосточная генерирующая компания» (ДГК), являющееся крупнейшим производителем электрической и тепловой энергии на Дальнем Востоке, а также ОАО «Дальневосточная распределительная сетевая компания» (ДРСК), отвечающее за передачу электрической энергии по распределительным сетям на территориях Приморского края, Хабаровского края, Амурской области, Еврейской автономной области и Южно-Якутского энергорайона. Контрольный пакет акций ОАО «ДЭК» принадлежит государственному холдингу ОАО «РАО «Энергетические системы Востока», созданному в ходе реорганизации ОАО «РАО «ЕЭС России». 33,66% акций компании контролируется ОАО «СУЭК» — ведущей российской топливно-энергетической компанией. Основным драйвером роста акций ДЭК в ближайшие год-полтора станет реорганизация госхолдинга «РАО ЕЭС Востока» с переходом его дочерних компаний на единую акцию. Планируемая реорганизация предполагает, что миноритарии дочек смогут обменять свои пакеты на акции «РАО ЕЭС Востока» либо продать их по специальной цене (цене выкупа). Мы полагаем, что коэффициенты конвертации и цена выкупа будут определены независимым оценщиком исходя из оценки бизнеса на уровне не ниже стоимости чистых активов, как это было при реорганизации ОАО «Камчатскэнерго». Таким образом, одну обыкновенную акцию ДЭК можно оценить в 2,31 рубля, что подразумевает апсайд 188,75% к текущей рыночной цене. На основе проведенного анализа дочерних компаний госхолдинга в рамках сравнительного подхода акции ДЭК также оказались наиболее привлекательным активом в ходе планируемой реорганизации — потенциал роста составляет порядка 97,5%.Что касается финансовых показателей предприятия, то за 9 месяцев 2010 года выручка Дальневосточной энергетической компании относительно аналогичного периода прошлого года выросла на 16%, до 39 532 млн рублей. Операционная прибыль составила 1156 млн рублей против операционного убытка в 1505 млн рублей годом ранее. Чистый убыток сократился на 1584 млн рублей — до 79 млн рублей. Такая положительная динамика была достигнута на фоне роста энергопотребления на 7%, до 17,4 млрд киловатт-часов, а также восстановления экономики после кризиса. Важными факторами, которые окажут положительное влияние на деятельность ОАО «ДЭК» в ближайшей перспективе, можно считать проведение саммита стран АТЭС во Владивостоке в 2012 году, создание нефтепроводной системы Восточная Сибирь — Тихий океан, строительство Приморского НПЗ и магистральной газотранспортной системы Сахалин-Хабаровск-Владивосток, возобновление поставок электроэнергии в КНР. Мы позитивно оцениваем результаты деятельности компании и рекомендуем покупать ее акции. По нашим оценкам, целевая цена обыкновенных акций ОАО «ДЭК» на основе двух вышеупомянутых методов оценки составляет 1,929 рубля, что подразумевает потенциал роста в 143,13%.Александр Парфенов, аналитик компании «Унисон Капитал« В публикации представлено частное мнение автора. Автор и редакция не несут ответственности за любой прямой, косвенный или иной ущерб, наступивший в результате использования данной публикации, и не будут претендовать на участие в прибыли. Следуйте или не следуйте этим рекомендациям на свой страх и риск.
