Dipol FM | 105,6 fm

Записки инвестора. Курс на консолидацию

Доходность по сделке составит 16,9% годовых.

Холдинг «Интер РАО ЕЭС», контролирующий ряд генерирующих, распределительных и сбытовых активов в России и за рубежом, стремится к целевой структуре управления генерирующими активами. Путем различных обменных сделок и выставления оферт он намерен консолидировать 100% в каждом из них.

Подробная информация о планах государственного холдинга «Интер РАО ЕЭС» по консолидации генерирующих активов, призванных упростить операционный и корпоративный контроль над ними и повысить их эффективность, стала известна в марте текущего года.

Компания предположительно до конца 2012 года намерена получить 100%-ный контроль в ОАО «ОГК-1» (доля холдинга в уставном капитале на начало года — 75,02%) и ОАО «ОГК-3» (81,93%) путем обмена своих акций на акции миноритарных акционеров данных компаний. Перед конвертацией акций ОГК-1 и ОГК-3 планируется реорганизовать в форме выделения из них дочерних обществ и одновременно присоединения к Интер РАО ЕЭС.

Схожую схему с проведением конвертации Интер РАО ЕЭС применит и в отношении башкирской генерации, в частности в отношении ОАО «Башкирэнергоактив», которое будет образовано в рамках реорганизации ОАО «Башкирэнерго».

Однако в отношении еще одного дочернего общества — ОАО «ТГК-11» (генерация Томской и Омской областей), была выбрана иная схема, цель которой все та же — получение 100%-ного контроля.

Оферта!

ЗАО «Интер РАО Капитал», дочерняя компания «Интер РАО ЕЭС», направило миноритарным акционерам ОАО «ТГК-11» обязательное предложение по приобретению акций компании. Основанием для этого стало увеличение пакета госхолдингом с 68,1% до 84,7% (пройден законодательно установленный порог в 75%, обязывающий выставлять оферту). Акции, вероятнее всего, были получены от акционеров ТГК-11 в апреле-мае в обмен на акции самого холдинга. Если в рамках текущего предложения, которое будет действовать по 20 августа 2012 года включительно, «Интер РАО» удастся собрать еще 10,3% акций (перешагнет долю во владении 95%), у госхолдинга появится право в принудительном порядке выкупить у миноритариев все оставшиеся акции.

О цене

Цена оферты составляет 0,15 066 рубля за одну обыкновенную акцию, что на 20,3% выше средневзвешенной цены акций ОАО «ТГК-11» по итогам торгов на ФБ «ММВБ» за шесть месяцев, предшествующих направлению обязательного предложения в ФСФР.

С учетом текущей рыночной цены в 0,14 700 рубля за акцию, а также двухнедельного срока, необходимого для проведения расчетов с акционерами, годовая доходность от инвестиций составит 16,9% годовых. Каких-либо рисков по этой сделке не прослеживается. Приобретать акции госхолдинг намерен за счет собственных средств без привлечения дополнительного заемного финансирования.

«Интер РАО» наращивает free-float

По итогам масштабной оптимизации портфеля генерирующих активов, которая благоприятно отразится на акционерной структуре, доля свободных акций «Интер РАО ЕЭС» в обращении (free-float) увеличится с 13,02% до 20,39% за счет увеличения количества миноритарных акционеров в капитале госхолдинга. Это должно обеспечить еще более высокую ликвидность в акциях одной из крупнейших российских энергетических компаний.

Мы присваиваем рекомендацию «покупать» по акциям «ТГК-11» под оферту с целевой ценой 0,15 066 рубля за одну обыкновенную акцию. Доходность по сделке составит 16,9% годовых.

Александр Парфенов, аналитик компании «Унисон Капитал»

_В публикации представлено частное мнение автора. Автор и редакция не несут ответственности за любой прямой, косвенный или иной ущерб, наступивший в результате использования данной публикации, и не будут претендовать на участие в прибыли. Следуйте или не следуйте этим рекомендациям на свой страх и риск._

Не забывайте подписываться на нас в Telegram и Instagram.
Никакого спама, только самое интересное!