Записки инвестора: 36,6

Кто еще не успел в аптеку, поспешите на фондовый рынок — за облигациями второго выпуска ОАО «Аптечная сеть 36,6» с погашением 05.06.2012 г. и амортизационной доходностью 53% годовых. Наверное, каждый знает, что «Аптечная сеть 36,6» — крупнейшая в России розничная фармацевтическая сеть, включающая в себя более 1000 аптек и контролирующая занимающую третье место в стране по объему выпуска лекарственных препаратов компанию «Верофарм». Доля «Аптек» на рынке российской фармацевтической розницы составляет 5%. Поиск инвестора завершился. В декабре прошлого года один из крупнейших российских фармдистрибуторов — компания «СИА Интернейшнл» — стала владельцем 25% «Аптечной сети 36,6» в ходе допэмиссии ритейлера. О положении дел в компании. В период с 2003 по 2007 годы ее розничный бизнес развивался сверхвысокими темпами: число аптек выросло с 63 до 1224. В целях получения финансирования компания провела IPO в 2003-м, SPO в 2007-м, а также разместила на бирже акции «Верофарма» в 2006 году. К 2007 году финансовый долг составил 292 млн долл. Рентабельность розничного бизнеса, в отличие от производственного сегмента (30,5%), сильно снизилась, что с наступлением кризиса не могло не заставить менеджмент сменить стратегию. Приоритетом новой политики компании стала работа над затратами розницы: несмотря на снижение количества аптек с 1224 до 1036 в 1-м полугодии 2009 года и падения выручки на 17%, розничный сегмент стал рентабельным по EBITDA. Также компании удалось сократить объем финансового долга до 150 млн в 1-м полугодии 2009-го и договориться с большинством кредиторов о реструктуризации долга. Учитывая прогнозные коэффициенты «Финансовый долг/EBITDA» и «Ч.Долг/EBITDA» на 2009 год 3,43 и 3,03 соответственно, считаем риск инвестиций в облигации «Аптек 36,6» невысокими, а доходность облигаций — привлекательной, что делает данные бумаги перспективным объектом для вложений. Инвестируйте с перспективой на будущее! Удачных инвестиций!Елена Калашник, аналитик ООО «Унисон Капитал»В публикации представлено частное мнение автора. Автор и редакция не несут ответственности за любой прямой, косвенный или иной ущерб, наступивший в результате использования данной публикации, и не будут претендовать на участие в прибыли. Следуйте или не следуйте этим рекомендациям на свой страх и риск.