ИДЕЯ ПО РЫНКУ Что происходит? В связи с тем, что подкрепленных реальными действиями сигналов для движения котировок от главных ньюсмейкеров страны давно уже никто не ждет (в Россию, как известно, можно только верить), участникам торгов перед праздниками осталось заниматься самым неблагодарным занятием из всех возможных – толковать невнятные ...
ИДЕЯ ПО РЫНКУ Что происходит? В связи с тем, что подкрепленных реальными действиями сигналов для движения котировок от главных ньюсмейкеров страны давно уже никто не ждет (в Россию, как известно, можно только верить), участникам торгов перед праздниками осталось заниматься самым неблагодарным занятием из всех возможных — толковать невнятные «месседжи» первых лиц государства и бизнеса и обращать их в прогнозы будущей динамики рынка. Занятие, надо сказать, не из легких — даже Нострадамус в своих писаниях был более предметен с точки зрения возможных трактовок. В общем, у историков следующего тысячелетия, роющихся в электронной почте биржевиков наших дней, с восстановлением истинной картины прошлого будут большие проблемы. Потому как число загаданных (но неразагаднных) рынку ребусов, в отличие от количества денег у «простых спекулянтов» (независимо от того, ставят они на рост или на падение), этой весной растет с каждым днем. Попробуем разобраться хотя бы в нескольких. На этой неделе рынок сразу несколько раз послали. В виду того, что посылали все время в разных направлениях, инвесторы окончательно запутались и, судя по поведению котировок, сами послали российский фондовый рынок до окончания майских праздников. Больше всего «посланий» рынка на этой неделе случилось при непосредственном участии Владимира Путина. Все началось с пятничной встречи президента с генеральным директором British Petroleum лордом Брауном. Встречи ждали, на встречу надеялись, готовились ловить каждое слово, любой намек (кому, как ни первым лицам вносить ясность в напряженную ситуацию вокруг появившихся у ТНК-ВР налоговых проблем). Надежды не оправдались — кроме довольно острой (в том смысле, что у «танкистов» наверняка где-то кольнуло) президентской шутки насчет значительно увеличившейся с приходом иностранного партнера прибыли, никаких особых сигналов не прозвучало. Да и этот единственный сигнал многие игроки истолковали, как «прибыль увеличилась — теперь есть чем платить». Вздохнуть с облегчением (к вздохам разочарования все уже успели привыкнуть), таким образом, не удастся. По крайней мере, до 23 мая, когда пройдут слушания о признании требований ФНС по недоимке недействительными. Не получив разгадки этого «послания», Индекс РТС остался стоять на месте в районе 680 пунктов в ожидании послания следующего, не менее ожидаемого. В понедельник с самого утра СМИ начали разогревать тему шестого послания Президента Федеральному собранию. По словам «источника в администрации», в экономическом блоке речи должна была прозвучать «бомба», по масштабам превосходящая даже уменьшение срока исковой давности по приватизационным сделкам. «Круче этого может быть только налоговая амнистия» — рассудили спекулянты и начали игру на опережение, вновь подняв рынок под высоту 700 пунктов. А «бомба» так и не взорвалась (видимо, все еще впереди). Тема налоговой амнистии прозвучала, но настолько в завуалированной форме, что всерьез рынком воспринята не была. Владимир Путин своим посланием вновь послал рынок ниже 690 пунктов. Не помогли даже слова о недопустимости «налогового терроризма», разошедшиеся с действиями налоговиков уже на следующий день. На этот раз налоговые претензии на 2,3 млрд руб. предъявлены «Уренгойгазпрому», дочерней компании «Газпрома». Нельзя сказать, что это вызвало панику на рынке — в серьезность претензий ФНС к газовому монополисту никто никогда не поверит. Игроки скорее получили еще одно доказательство тому, что закулисная интрига вокруг слияния «Газпрома» и «Роснефти» набирает обороты, а само слияние в заранее оговоренные сроки может сорваться. Эти претензии, выплаты по которым вряд ли способны причинить вред компании, вполне могли появиться для того, чтобы: а) сбить котировки монополиста перед важным событием; б) повлиять на размер доли «Роснефти», которую хочет получить «Газпром»; в) повлиять на актуализацию оценки сливающихся сторон, которая недавно была заказана независимым оценщикам. Оценка «Газпрома» может быть, например, снижена, а «Роснефти» наоборот — увеличена на размер «Юганскнефтегаза», что теоретически позволит провести слияние по какому угодно варианту. Чем дольше заинтересованные стороны будут обсуждать этот вопрос, тем меньше остается времени на его реализацию: акции «Газпрома» вновь упали ниже 80 руб. Как вариант эти претензии можно рассматривать и с точки зрения желания оозначить «показательную равноудаленности» государства от налогоплательщиков. Общественную «почву» перед вынесением приговора Михаилу Ходорковскому могли готовить именно так. Между тем само оглашение приговора, которое и должно было стать самым главным посланием фондовому рынку (и не только для этой недели) в последний момент было перенесено на 16 мая. И то, что «судья не успела написать текст приговора», наверное, не лучшее тому объяснение. Скорее всего, приговор отложен в связи с прибытием к 9 мая в Москву первых лиц зарубежных держав, способных оказать какое-то влияние на итоговое решение. Одно точно — до момента оглашения приговора суда рынок будет продолжать нервничать, а значит еще один нервный месяц нам обеспечен. Другими словами, игроков снова послали: на сей раз — погулять в стороне еще пару-тройку недель. Реакция рынка была полностью адекватной — в условиях полной неопределенности акции всегда нервно болтаются в боковом ценовом диапазоне, а по мере накопления негативных эмоций скатываются на уровень ниже. Индекс РТС вернулся туда же, где был месяц назад и сегодня болтается в диапазоне 700−650. Лидеров роста, равно как и лидеров падения среди голубых фишек нет. На рынке пока вообще нет ни лидеров, ни явных аутсайдеров. Проигрывает от этого в первую очередь сам фондовый рынок, посланный по сумме воздействия всех новостей неизвестно куда. Факторы «ЗА» и «ПРОТИВ» В преддверии майских праздников факторов «против» накопилось больше. Во-первых, все важные для рынка события приходятся аккурат на вторую половину месяца: здесь и рассмотрение дела «ТНК-ВР», и приговор Ходорковскому, и рассмотрение Конституционным судом вопроса о целесообразности сохранения 3-х летнего срока давности по налоговым преступлениям (вот уж «подарок медведям» будет, если его отменят). Еще до этого времени, а именно 3 мая, сразу после выходных ФРС США вероятней всего вновь поднимет учетную ставку на 0,25 пункта (фактор хоть и ожидаемый, но все-таки негативный). Не добавляет оптимизма и предупреждение рейтингового агентства «Standard & Poors» снизить стране кредитный рейтинг, если налоговое преследование компаний будет продолжено. Плюс длинные выходные, во время которых произойти может многое, а сделать будет ничего нельзя, так как биржи тоже будут отдыхать. Не будем пока говорить о возможном падении, но от «безудержных» покупок и роста эти моменты рынок точно удержат. Причин покупать акции пока явно меньше. Одна из них — «дивидендный» период закрытия реестров. На этой неделе о высоких выплатах заявили ЛУКОЙЛ и «Ростелеком» (2,9% и 2,4% доходности). Для того, чтобы получить эти выплаты, инвесторам придется не продавать бумаги до закрытия торгов 12 и 6 мая соответственно. 6 мая состоится закрытия реестра и у «Газпрома». Желающие поучаствовать в распределении прибыли компаний за 2004 г. будут поддерживать котировки этих бумаг до обозначенных дат. В телекоммуникационном секторе определенную поддержку создает оценка главы Росимущества холдинга «Связьинвест» на уровне $ 2,5 млрд (напомним, что некоторое время назад министр связи занижал эти цифры вдвое). Цены на нефть также удержались выше отметки $ 50/баррель.Рекомендация на неделюНаиболее вероятный сценарий развития событий все тот же — боковое движение под 700 пунктами с большой амплитудой размаха колебаний. Прохождение на уровень ниже и консолидация в районе отметки 650 пунктов по Индексу РТС также вполне вероятный сценарий, рынок может не удержаться и просесть глубже. Никаких прорывов вверх первые майские дни не предвидится (если только не произойдет что-то «из ряда вон положительное»). Сформированные ранее портфели можно держать, защитный стоп-уровень на выход из позиций в случае дальнейшего падения размещаем на минимальные отметки, продемонстрированные на прошлой неделе в отдельных акциях. Новые покупки считаем нецелесообразными до тех пор, пока рынок не начнет вновь готовиться к штурму 700 пунктов. Желающим получить дивиденды рекомендуем занять в день отсечения реестра «короткие» позиции по фьючерсным контрактам на эти же акции. Это позволит компенсировать прибылью от игры на понижение убыток от традиционного падения бумаг на следующий после составления реестра день (дивидендная доходность 2% при падении котировок на 5% себя не окупает, поэтому лучше подстраховаться). Рекомендации по акциями второго эшелона — без изменений. Арсений Белоглазов, аналитик тюменского представительства ИК «Финам»
