На российском фондовом рынке, к разочарованию инвесторов, за последние дни ничего кардинально не изменилось. Тренд по-прежнему отрицательный.
На российском фондовом рынке, к разочарованию инвесторов, за последние дни ничего кардинально не изменилось. Тренд по-прежнему отрицательный. Эффект от принятия многострадального плана Минфина США был недолгим. Вернее сказать — его вообще почти не было. А сколько было эмоций, сколько напряжения… По сути, средствами налогоплательщиков попытались потушить бушующий огонь кризиса. Вряд ли тех, кто годами перечислял средства в бюджет в надежде обеспечить себе достойную старость, воодушевил факт использования их «кровных» на выкуп безнадежных активов, спрос на которые полностью отсутствует. На этой неделе значение американского индекса Доу Джонс впервые за несколько лет стало четырехзначным. Видя это, беспокойные заокеанские инвесторы еще активнее начали распродавать активы. «Как такое могло произойти?» — закричали с одной стороны. «Кто в этом виноват?» — вопросом на вопрос отвечали с другой. «Что же сейчас делать?» — голосили третьи. Но все эти вопросы риторические, и ответы на них можно искать бесконечно долго. Целесообразнее задуматься, почему это произошло лишь сейчас, а не раньше? Действительно, Доу лишь на треть отошел от своих максимумов, когда, например, российский индекс РТС потерял более 2/3. Хотя эпицентр кризиса, как известно, находится именно в Штатах. Официальные лица США хоть и признают, что экономика страны переживает не самые лучшие времена, но все же не решаются использовать слово «рецессия» в своих выступлениях. Тем не менее, судя по ухудшающейся с каждой неделей макростатистике, фаза рецессии уже наступила. Глава ФРС США на днях косвенно заявил о том, что его ведомство видит дальнейшее ухудшение перспектив американской экономики. Неужели только сейчас это стало понятным? А Джордж Буш по-прежнему щедр на успокоительные речи. Однако одними пожеланиями ситуацию не исправить. Что касается значений ведущих фондовых индексов России, то они также недосчитались одной цифры. По всей видимости, чтобы вернуть ее, потребуется немало времени и сил. Напоминаем, что основная причина падения заключается далеко не в снижающихся ценах на нефть, каких-то там опасениях инвесторов и постоянной смене их настроений, а в острой нехватке ликвидности, которая вынуждает крупных игроков распродавать активы. Фундаментальная недооценка компаний в данной ситуации не имеет никакого значения. По некоторым бумагам текущая дивидендная доходность уже достигла 25%. То есть можно предположить, что совершенная в настоящий момент инвестиция в такие бумаги окупит себя через четыре года. Однако это произойдет лишь в том случае, если размер дивидендов не изменится. Впрочем, это маловероятно, поскольку все та же нехватка денежных средств станет причиной сокращения дивидендов. Свою «черную роль» в падении играют также маржин-коллы, которые начали срабатывать после пробития отметки в 1050 пунктов по РТС. Таким образом, государству так и не удалось удержать индексы выше данной отметки. Хотя попытки явно предпринимались: взять хотя бы бумаги Сбербанка, в которых время от времени резко усиливались покупки. Не исключено, что в текущих условиях рынок может опуститься до 550 пунктов по РТС. Вновь изумление вызывают действия регуляторов, точнее их бездействие. Так, в понедельник несколько часов пришлось ждать сообщения о приостановке торгов. Хотя по всем правилам это должно было произойти значительно раньше. Неужели кто-то надеялся, что отечественному рынку удастся отыграть потери, когда все мировые индексы летят вниз, а ставки по межбанковским кредитам вновь пошли вверх? Итог дня — капитализация рынка за одну сессию сократилась почти на 20%. Все бы ничего, но в среду участники рынка испытали «дежавю», несмотря на новое постановление ФСФР, согласно которому был сокращен предел изменения технических индексов для приостановки торгов. В четверг на российском рынке акций был внеочередной выходной, как несколько недель назад. Посмотрим, какие меры на этот раз предпримет правительство, чтобы противостоять дальнейшим продажам. Уже известно, что в середине ноября порядка 100 российских банков получат доступ к беззалоговым кредитам ЦБ РФ. Сбербанку будет предоставлен кредит в 500 млрд руб. напрямую, а ВТБ и Россельзозбанк получат кредитные средства на общую сумму в 450 млрд руб. через Внешэкономбанк. Соответствующий пакет законопроектов будет рассмотрен 10 октября в Государственной Думе. Но исправит ли это ситуацию в ближайшее время — большой вопрос. Наверняка многих россиян удивил резкий рост курса доллара, который преодолел отметку в 26 руб. Казалось бы, валюта на фоне слабеющей американской экономики должна обесцениваться… Дело в том, что на падающем рынке инвесторы, избавляясь от акций, должны куда-то перекладываться. И выбирают они именно доллар, который пока еще остается ведущей валютой международных расчетов. Евро же пока менее привлекателен — из-за ожиданий скорого сокращения базовой процентной ставки по Еврозоне. Но остается достаточно очевидным то, что в ближайшие годы доллар будет постепенно терять свою важность и надежность. Не так давно, например, Аргентина договорилась с Бразилией использовать во взаимных расчетах национальную валюту. В странах Персидского залива уже отказались от доллара. Премьер-министр России Владимир Путин на встрече с президентом Беларуси Александром Лукашенко также намекнул на целесообразность превращения рубля в валюту международной торговли. Тенденция, на наш взгляд, четко прослеживается… Что должно нас сейчас действительно беспокоить, так это цены на нефть, которые на фоне ожидаемого сокращения спроса и укрепившегося доллара идут вниз. Однако остается надежда на то, что страны ОПЕК будут контролировать ситуацию, оперативно изменяя объемы суточной добычи нефти. Ведь только в случае стабилизации цен на нефть бюджет нашей страны будет оставаться профицитным.Дмитрий Пономарев, аналитик ИК «Сибпрофинвест»
